[LS ELECTRIC(010120)/ BUY(유지)/ TP 25만원(유지)/ 다올 철강금속/전력기기 이정우]

★ 시장 눈높이 상회. 강한 DC 수요 지속 ▶ 3Q26P 연결 매출액과 영업이익 각각 1.9조원(YoY +54.4%, QoQ +19.1%), 2,335억원(YoY +131.7%, QoQ +30.8%)로 컨센서스 상회. 고마진 프로젝트들이 인식되면서 영업이익과 수익성이 모두 증가. OPM은 12.4%로 QoQ로 +1.1%p 개선. 특이사항으로는 중국 법인 구조조정 비용 인식이 있었으나 미국 관세 환입으로 해당 손실을 상쇄 ▶ 수주는 북미 지역의 강한 수요를 바탕으로 견조한 수준을 유지. 당기 수주액은 1.5조원(YoY +132.9%, QoQ -23.6%), 수주잔고는 7조원(YoY +73.1%, QoQ +0.6%)로 견조한 수준 지속. 수주잔고의 큰 변화는 없어 보이지만 원/달러 환율 하락으로 인한 영향이며, 잔고 물량 자체는 증가. 3Q26 신규 수주에서 데이터 센터 관련된 계약이 차지하는 규모는 약 50%이며, 2026.10월 북미 데이터센터 전력설비 공급하는 3,540억원 규모 수주를 공시하며 데이터센터 관련 견조한 수요 지속되고 있는 중 ▶ 전력기기와 배전반 사업 호조도 지속 중. 전력기기는 은 등의 원재료 가격 상승을 한국과 미국에서 판가 인상하며 전이시켰지만, 유럽과 동남아 지역에서는 아직 전이시키지 못해 OPM 14.3%로 소폭 낮은 수준을 기록. 다만, 2027E부터 지역별 매출에서 미국 비중 증가로 이익률 상승 전망. 배전반은 10~12개월의 리드타임을 유지하고 있어 글로벌 업체 대비 빠른 납기를 유지 중. 3Q26 기준 수주잔고 QoQ +12.3% 증가한 2조원. 전력기기와 배전반의 수주잔고와 매출이 증가하는 추이를 고려했을 시 교대근무 확대를 통한 생산능력 확충 필요성은 높아지고 있다고 판단 * 보고서 원문 및 컴플라이언스