[DAOL퀀트 김경훈] Active Quant의 定石 - 11/2

"한결같은 숏 밭" 3Q26 실적 시즌 6번째 업데이트 (11.2 ~ 11.6) ★ 지난 9월을 기점으로 국내 증시 전반의 이익 모멘텀이 반락. 유니버스의 절반가량이 4분기 실적 전망으로 넘어온 현재, 전체 21개 포지션 중 무려 86%에서 SHORT 시그널 발생 ▪︎ 시총 TOP3 실적 현황 - 삼성전자: 4Q26 OP 13.9조원 vs 컨센 12.8조원, FY27 NP 33.2조원 vs 컨센 48.2조원, 시총 비중 -4.16%p 저평가 - SK하이닉스: 4Q26 OP 11.3조원 vs 컨센 10.1조원, FY27 NP 36.5조원 vs 컨센 37.4조원, 시총 비중 -5.51%p 저평가 - 삼성전기: 4Q26 OP 9,055억원 vs 컨센 8,354억원, FY27 NP 4.2조원 vs 컨센 3.6조원, 시총 비중 +1.18%p 고평가 ▪︎ 소수 종목에 집중된 이익 상향 기대 - HMM: 3분기 및 내년 실적 추정치가 꾸준히 상향되는 가운데, 밸류에이션 매력까지 겸비한 유일한 Conviction Long 종목 - 대덕전자: 3분기 어닝 서프라이즈 이후 4분기 영업이익 상향 기대가 뚜렷하지만, 밸류에이션은 이미 고평가 영역 → 결국 이익 모멘텀과 밸류에이션의 방향성이 일치하는 종목은 HMM뿐 ▪︎ 업종을 가리지 않는 SHORT 확산 - 자동차 전 밸류체인부터 미용의료, 화장품에 이르기까지, 경기관련소비재 전반에 걸쳐 SHORT 시그널 지속 - 하반기 이후 손해보험 및 증권 업종 전반에 걸쳐 부정적 시그널 집중 - 화학 업종은 단순한 이익 성장률 둔화를 넘어, 이익 수준 자체에 대한 하향 재평가 위험까지 부각