[삼성바이오로직스(207940)/BUY(유지)/TP220만원(하향)/ 다올 제약/바이오 이지수☎2184-2363]

·[삼성바이오로직스(207940)/BUY(유지)/TP220만원(하향)/ 다올 제약/바이오 이지수☎2184-2363] ★ 1Q26 Review: 숫자는 확인, 다음 카드는 미국 ▶ 1Q26 매출액 1조 2,571억원(+25.8% YoY, -2.2% QoQ), 영업이익 5,808억원(+35.0% YoY, +10.0% QoQ; OPM 46.2%) 기록 ▶ 1~4공장 풀가동 및 4Q 이연 물량 매출 인식으로 탑라인 성장. 매출 증가에 따른 영업 레버리지 효과 및 전분기 인적분할·미국 록빌 (Rockville) 공장 관련 일회성 비용 소멸로 시장 기대치 부합 ▶ 5공장 및 미국 현지 공장 매출은 각각 2Q, 3Q 반영 예상. 미국 공장 인수 효과로 2H26 가이던스 상향 기대. 연내 6공장 착공 가능성 유효. 다만 노사갈등 관련 단기 불확실성 모니터링 필요. 2028E EBITDA 추정치 하향으로 투자의견 BUY 및 적정주가 220만원으로 하향 ★ 보고서원문 및 컴플라이언스 →