[파마리서치(214450)/ BUY(유지)/ TP 53만원(상향)/ 다올 의료기기 박종현]

★ 락바텀 형성, 이제 다시 반등해보자 ▶ Review 1Q26P 매출액 1,461억원(YoY +25%, QoQ +2%), 영업이익 573억원(YoY +28%, QoQ +10%)으로 컨센서스 부합 의료기기 내수와 수출은 각각 584억원, 211억원으로 YoY +21%, +0% 성장, 내수는 리쥬란 진료과 확장 효과 반영 화장품 내수와 수출은 각각 YoY +43%, +56% 성장, 동남아 쇼피 및 미국·중국 세포라 입점 효과 반영 ▶ 전망 2Q26E 매출액 1,669억원(YoY +19%, QoQ +14%), 영업이익 670억원(YoY +20%, QoQ +17%) 전망 성수기 진입 기반 전 부문 매출 성장 기대, 일본·중국 관광객 유입 확대에 따른 의료기기 내수 성장 전망 유럽 재주문 및 국가 확장 기반 의료기기 수출 YoY +20%, QoQ +37% 성장 기대 화장품 매출액 481억원 전망, SKU 확장과 해외 채널 확대 기반 내수와 수출 각각 YoY +50%, +60% 성장 기대 ▶ 투자의견 6개월만에 실적 추정치 상향하며 적정주가 53만원 상향. 화장품 국내외 성장과 의료기기 내수 견조한 성장 지속 주목 2026E PER 17.3배로 실적 바닥 구간 통과 판단. 성수기 진입과 함께 매수 권고 * 보고서 원문 및 컴플라이언스 * 텔레그램 채널 링크