[다올 화장품 박종현] - K-뷰티 Sell-Through weekly( 7/27)

[다올 화장품 박종현] - K-뷰티 Sell-Through weekly(~7/27) ▶ Implication K뷰티 업체 중 에이피알(BUY, TP 54만원)/달바글로벌(BUY, TP 34만원) 중심 견조한 Sell-Through 데이터 확인, 업종 선호 의견 유지(Overweight). 에이피알은 유럽 아마존 점유율 확대·미국 TikTok Shop 고성장·Reddit 언급량 증가가 동반되며 커버리지 내 가장 강한 멀티채널 모멘텀 확인. 다만 TikTok Shop 매출 비중 52% 및 할인율 39%로 채널·프로모션 편중 부담 병존, 외형 성장보다 유기적 매출 비중과 할인 정상화가 밸류에이션 핵심 변수. 해당 변수가 2Q26E 수익성 저하 요인으로 판단. 할인율 축소를 통한 OPM 개선 확인 필요. 아모레퍼시픽은 Reddit 내 높은 브랜드 선호도가 Amazon·TikTok Shop 실판매로 전환되는지가 관건. 달바글로벌은 스페인 고점 유지 여부보다 독일·영국·미국으로의 지역 다변화가 향후 성장 지속성 판단 기준. 미샤는 높은 광고·라이브 의존도에 따른 매출 변동성 모니터링 필요 * 보고서 원문 및 컴플라이언스 * 텔레그램 채널 링크