[11/13, 장 시작 전 생각: 수급 변화들, 키움 한지영]

- 다우 -0.4%, S&P500 -0.4%, 나스닥 -0.4% - 엔비디아 -4.3%, 마이크론 -1.6%, AMD +5.9% - WTI 88.6달러, 미 10년물 금리 5.13%, 30년물 금리 5.46% 1. 미국 증시는 여러 악재에 노출됐음에도, 하방경직성을 보여웠네요. 1) 엔비디아(-4.3%) 젠슨황 CEO의 사심 소식, 2) 네비우스(-16.8%)의 실적 부진, 3) 이란과 합의가 불필요하다는 트럼프 발언 이후 상승한 WTI 유가, 3) 일부 연준 위원들의 추가 인상 발언에 따른 미 10년물 금리 5.1%대 재진입 등이 약세 요인이었습다. 그러나 AMD(+5.9%), 브로드컴(+5.5%) 등 엔비디아 경쟁업체들의 수혜 기대감, 12월 50bp 인상보다는 25bp 인상 가능성 우위 인식 등이 증시 하단을 지지하는 재료 역할을 수행했네요. 2. 엔비디아의 수장 젠슨황은 끝내 사임을 하게 됐네요. 사실 증시 입장에서 중요한 것은 이 사태가 AI 생태계 전반에 악영향을 얼마나 주는지에 있는데, 다행히도 아직까지는 AI 성장성 훼손, GPU 수요 감소와 같은 악재 확산으로 연결하지 않고 있는 분위기입니다. 마이크론, 샌디스크 등 반도체주들이 밀리기는 장중 하락분을 만회한 것이나, AMD, 브로드컴 등 경쟁 업체들의 주가는 오히려 상승한 점은 AI 가속기 수요의 훼손보다는 수요의 분산 가능성을 내포했던 주가 움직임이었습니다. 3. 엔비디아 역시 주말 중 젠슨황 스캔들이 터진 이후, 이번 주 4거래일 동안 11% 가까이 급락한 만큼, 주가상으로는 해당 악재를 대부분 반영하지 않았나 싶습니다. 물론 엔비디아의 수장 교체로 인해 (당장은 아니더라도) 투자 및 고객사 자금 지원 스케쥴에 변화가 생길 여지가 있기는 합니다. 또 외형성장은 하고 있으나 설비투자 부담과 매출 인식 지연 우려로 급락한 네비우스 주가가 보여주듯이, 아직 네오클라우드 업체의 신용 위험, 수익성 우려가 해결된 것도 아니라는 점도 마찬가지입니다. 상기 요인들은 추가적인 증시 변동성을 초래할 수 있겠지만, 10월 이후 관련 악재를 맞는 과정에서 소화를 해왔던 만큼, 최근 반등장에서 높여왔던 주가 하방 경직성은 유지되는 쪽으로 무게를 두고 가는 게 맞다는 생각을 하고 있습니다. 4. 오늘 국내 증시 역시 젠슨황 사임 이슈, 네비우스 주가 약세, 금리 및 유가 상승 등 대외 부담 요인에도, 관련 악재 일부 선반영, 저가 매수세 유입 등이 지수 하단을 제한시키면서 업종 차별화 장세를 보일 것으로 전망합니다. 어제 외국인이 반도체에서는 삼성전자(+7,600원), SK하이닉스(-8,600억원)를 놓고 엇갈린 매매패턴을 보이기는 했으나, 코스피 전체로는 3거래일 연속 순매수를 기록한 점도 나쁘지 않습니다. 업종으로 봐도 반도체 이외 은행, 조선, 자동차, 기계 등 여타 업종으로 매수세를 확대하는 등 이전보다 외국인의 순매도 압력이 덜해지고 있는 분위기네요. 5. 비슷한 관점에서 위의 을 통해 확인할 수 있듯이, 코스피 신용잔고가 현재 19.8조원으로 10월 12일 고점(26.3조원) 대비 약 8.4조원(-24.4%) 감소했으며, 지난 이틀 랠리(10~11일) 과정에서도 2.1조원 줄어들었네요. 시가총액 대비 신용잔고 비중이라는 상대적인 관점에서도 그렇고,코스닥은 코스피보다 신용 부담이 덜한 상태입니다. 주가보다 신용이 더 많이 빠진 업종들이 다수 있다는 점도 특징적입니다(통신, 유틸리티, 화장품, 유통, 미디어, 증권 등). 이처럼 개인은 최근 반등장을 이용해 신용을 정리하고 있으며, 이로 인해 신용 레버리지 청산 부담이 이전보다 낮아지고 있음을 감안 시, 한동안 꼬일대로 꼬여버렸던 수급 여건이 시간이 지날수록 정상화되는 경로에 무게를 두고 가는 게 맞지 않나 싶네요. ——— 주말에는 비가 온 뒤에 온도가 많이 내려간다고 합니다. 다들 감기 걸리지 않게 건강 잘 챙기시고, 컨디션 관리에도 더 유의하시길 바랍니다. 그럼 오늘 장도 화이팅 하시고요. 이번 주도 정말 고생 많으셨습니다. 키움 한지영