하나머티리얼즈: 줍줍의 시간

[대신증권 반도체/류형근] 2027년 P/E는 7.7배에 불과합니다. 그 어느 때보다 우호적인 업황, 강력한 증익의 가치가 모두 부정당하고 있습니다. 목표주가 90,000원과 매수의견 유지합니다. ■ 적어도 2028년 - 전공정 부품 전반에서 강력한 증익 사이클이 펼쳐질 것으로 전망합니다. 적어도 2028년까지는 증익이 지속될 것이라는 판단입니다. - DRAM을 중심으로 신규 Capa 증설이 전개되고 있습니다 (DRAM 3사: 2027년 말 Capa는 2026년 말 대비 월 250K 증가 전망). Before Market에 유리한 변화이며, 과거 대비 높아진 DRAM 비중이 전사 이익 성장에 긍정적 영향을 미칠 것으로 전망합니다. - 제품 불문 ”최대 생산, 최대 판매“ 기조가 이어지고 있습니다. 단가가 비싼 고부가 제품 중심의 수요 강세가 펼쳐지고 있는 만큼, 2027년과 2028년 이익 전망은 추가 상향될 가능성이 높습니다. ■ Risk는 완화될 것 - 파업과 실리콘 음극재 신사업에 대한 우려가 존재하나, Risk는 완화될 것으로 전망합니다. - 파업의 경우, 비축 재고로 대응 예정입니다. 급격한 생산 차질로 이어질 가능성은 제한적입니다. - 실리콘 음극재 신사업의 경우, 설비투자 부담이 추가 축소될 것으로 전망합니다. ■ 3Q26 Review: 세전이익의 적자전환은 일시적 - 컨센서스에 부합하는 실적을 기록했습니다. 다소 아쉬웠던 점이 있다면, 세전이익이 적자전환을 했다는 점입니다. 교환사채 관련 대규모 파생상품 평가손실 (316억원)이 발생한 결과입니다. - 해당 영향은 일시적일 것으로 전망합니다. 현 주가 흐름대로라면, 4Q26에는 오히려 평가이익이 인식될 가능성이 높습니다. 📎PDF | ➡️보고서원문| 🔴AI요약/해설