DL이앤씨 3Q26 Review

♣️ DL이앤씨 3Q26 Review [키움 건설 신대현] ♣️ DL이앤씨(375500): 외형 축소 부담이 다가오는 시점 1) 3분기 영업이익 시장 컨센서스 부합 - 3Q OP 1,073억원(YoY -8.1%)으로 시장 컨센서스 (1,113억) 부합, 당사 추정치(966억) 상회 - 예상보다 외형 축소폭이 컸으나, 전 사업부문의 수익성이 높게 유지되었기 때문 - DL이앤씨(별도+해외) 주택: 20%대 GPM이 유지 - 플랜트: 국내 주요 현장에서의 비용 반영(500억)에도 불구하고, 해외 현장의 원가율 개선에 힘입어 GPM 8.1% 기록 - DL건설: 높은 수익성은 유지되었으나, 공사 현장 줄어들면서 외형 축소 지속 - 영업 외 환손실 960억원과 X-Energy 투자자산 평가 손실 360억 반영 2) 데이터센터 수주와 플랜트 수주가 절실한 시점 - DL이앤씨의 ‘27년 플랜트 매출 하락으로 전사 외형은 축소될 것으로 판단 - 중장기적으로도 플랜트 부문의 외형 성장을 위해서는 추가적인 대규모 수주가 필요할 것으로 판단되며, 아직은 가시성이 떨어지는 상황 - '27년엔 플랜트의 외형 축소를 데이터센터 수주를 통해 방어할 것으로 전망 - 대부분의 데이터센터는 1Q27에 착공에 나설 것으로 판단되며, 현재 PCS 계약을 통해 발주처의 요구에 맞는 설계를 진행중 - DL이앤씨가 기존 수주한 김포 데이터센터는 초기 도급액 4,890억에서 6,574억까지 증액 - 따라서, 기존 파이프라인 수주 금액이 좀 더 클 가능성도 배재할 수 없음 3) 투자의견 BUY 유지, 목표주가 86,000원 하향 - '27년 BPS에 '21년 주택 성장, 플랜트 매출 하락했던 시기 PBR 0.65배 적용 ▶️ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCR12427 감사합니다. ▶️ [키움리서치_건설] Telegram 주소: t.me/SDH_construction