[기아(000270)/BUY(유지)/TP 190,000원(하향)]

🚘 [기아(000270)/BUY(유지)/TP 190,000원(하향)] - 3Q26 Review: 바닥을 보았다 ▸ 적정주가 하향: BUY 유지, 적정주가 24만원 → 19만원(2027년 EPS 12.6% 하향, P/E 8.5배로 10.5% 하향 적용). 4Q26 판매 호조 지속과 인센티브 증가세 둔화 가능성을 감안하면 기업가치는 저점에 도달했을 가능성 ▸ 3Q26 기대치 하회: 매출액 31.6조원(YoY +10.1%), 영업이익 1.8조원(YoY +24.3%)으로 기대치를 약 4천억원 하회. 원자재 가격 상승(3,680억원)과 아중동 판매 차질·물류비(2,090억원)가 주요인이며, 판매보증비 환평가 이익 약 6,700억원이 일부 상쇄 ▸ 대당 인센티브 감소 시작: 인센티브 증가분은 YoY 약 7천억원으로 2Q26과 같은 수준이나, EV 판매가 전분기보다 약 1.5만대 늘어 대당 인센티브는 미세하게 줄기 시작한 것으로 추정 ▸ 인센티브 하향 전환 기대: 유럽 EV 전 라인업 출시가 끝나(EV 비중 43%) 2027~28년 판매 증가세가 완만해질 전망. 미국도 8월 이후 소매 인센티브가 하향 안정되고 중고차 가격이 반등하기 시작해, 1Q27부터 인센티브 하향 기조 기대 ▸ 실적 회복 전망: 인센티브 안정화, HEV 판매 증가, 3Q26 일시 비용(판매보증비·R&D 약 4.5천억원) 소멸 가능성이 긍정 변수. 4Q26 영업이익 2조원, 2027년 연간 영업이익 10조원(YoY +16%) 추정 * 보고서 원문 및 컴플라이언스 * 텔레그램 채널