[Alphabet(GOOGL) FY3Q26 실적발표]

DS투자증권 미국주식/ETF 이규원 총평: 예상못한 본업 부진으로 FCF 적자 확대. Cloud 매출성장률 +103%은 긍정적 🔹FY26 3Q 실적 Revenue: $127.6Bn (컨센 $128.0Bn) 🤮 Shock EPS: $2.12 (컨센 $3.02) 🤮 Shock OPM : 31.8% (컨센 33.7%) 🤮 Shock OCF: $42.3Bn (컨센 $52.7Bn) 🤮 Shock CapEx: $51.4Bn (컨센 $55.1Bn) FCF: -$9.1Bn (컨센 -$2.7Bn) 🤮 Shock 🔹부문별 실적 Google Services: $96.3Bn (컨센 $98.4Bn) └ Google Advertising: $82.0Bn (컨센 $83.6Bn) └ Google Search & Other: $63.4Bn (컨센 $65.0Bn) └ YouTube Ads: $11.2Bn (컨센 $11.4Bn) └ Google Network Members' Properties: $7.46Bn (컨센 $7.23Bn) └ Subscriptions, Platforms & Devices: $14.3Bn (컨센 $14.8Bn) Google Cloud: $30.7Bn (컨센 $28.7Bn) Google Cloud OPM: 36.2% (컨센 33.9%) 🔹핵심 내용 1. Google Search: 이용량 증가에도 광고 성장률 둔화 - 3Q26 Search 매출 성장률(+12% YoY)은 2Q26(+17% YoY) 대비 둔화 - (1) 검색 횟수의 YoY 증가율은 최근 5년 중 최고치 (2) 상업적 검색 및 AI Mode 검색도 증가. 그럼에도 광고 매출 성장률은 오히려 둔화 - 회사는 Search 성장률 둔화의 원인으로 (1) 환율 영향 (2) 기존 검색 대비 AI Mode의 낮은 광고 수익화 수준 (3) 소매업과 미디어/엔터 업종의 광고 지출 둔화를 언급 2. FCF 적자 확대. CapEx 컨센 하회에도 영업현금흐름(OCF) 부진 심화 - 3Q26 OCF $42.3B(+8.2% QoQ), CapEx $51.4B(+14.3% QoQ). FCF는 2Q26 -$5.9B → 3Q26 -$9.1B로 적자 확대 - 26년 CapEx 가이던스 $195~205B 유지. 이에 따라 4Q26 CapEx는 $63~73B로 추정되며, OCF의 충분한 회복이 없다면 FCF 적자가 추가 확대 가능 - 회사가 언급한 OCF 부진 요인: (1) TPU 시스템 판매를 위한 재고 확보 (2) 유럽연합 과징금 $5.2B 일회성 현금 지급 3. Google Cloud: 매출 성장률 +103%, 컨센 상회 - 3Q26 Cloud 매출 $30.7B(+103% YoY), 컨센 $28.7B 상회. OPM 36.2%로 개선(2Q26 35.6%) - YoY 매출 성장률 가속화: 1Q26 +63% → 2Q26 +82% → 3Q26 +103% - TPU 시스템 직접 판매가 매출 성장에 의미 있게 기여했다고 공식 발표. 전일 OpenAI가 Google TPU 직접 구매를 추진하고 있다는 보도도 등장 - Cloud 수주잔고 $561B로 전분기 대비 $47B 증가. 다만 외부 컴퓨팅 용량 사용 확대에 따른 4분기 수익성 하락 가능성 언급 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다.