[의료기기(Overweight)/ 다올 박종현]

★ Issue & Pitch: 진짜 사용할 것인가: STARK에 남은 질문 (수술로봇 시리즈 4) ▶ 원천 특허 만료, FDA 신규 기기 유형 도입, Medtronic·J&J의 자체 로봇과 Stryker의 CMR 투자, 중국·인도 플랫폼의 해외 진출로 경쟁 확대. Intuitive는 3Q26 10-Q에서 기존 및 잠재 경쟁사 14곳을 명시 ▶ Intuitive 3Q26 매출액 30.5억 달러(YoY +22%), da Vinci 시술 +14%, 신규 설치 546대. 9월 말 설치 기반 약 12,094대, 장비당 시술 +2%로 경쟁 심화에도 성장 지속 ▶ 중국의 쿼터·가격 규제, 기구 수리 관련 반독점 소송(4.5억 달러 합의), 기구 가격 인하(시술당 기구 매출 3~5% 감소 예상)가 주요 부담 요인. Toumai·SSi Mantra는 설치 기반 확대에도 2025년 적자. 후발주자의 과제는 설치 이후 활용률과 자금 확보 ▶ STARK는 90° 다관절 기구와 수직계열화를 기반으로 차별화 추진. 국내 허가 목표 2026년 말, 미국·일본 2028년 진출 동시 진행. 허가 이후 시스템 가격과 장비 활용률 확인 필요. 리브스메드 BUY, 적정주가 9만원 유지 * 보고서 원문 및 컴플라이언스 * 텔레그램 채널 링크