[세아베스틸지주(001430)/ BUY(유지)/ TP 6.4만원(유지)/ 다올 철강금속/전력기기 이정우]

★ 잠시 쉬어갑니다. 신사업 기대는 유지 ▶ 3Q26E 연결 매출액과 영업이익 9,667억원(YoY +4.4%, QoQ -14.9%), 253억원(YoY -6.1%, QoQ -57.7%)으로 컨센서스 하회 전망. 직전 분기 가파르게 상승했던 철 스크랩과 니켈 가격이 판가 인상으로 이어졌지만 3Q26 다시 하락하면서 판가 하락이 동반되었을 것으로 예상. 특히, 세아베스틸의 경우 스팟성 판매 비중이 높은 탓에 민감도가 높음. 또한, 2분기에 기 매입한 고가의 원재료가 당 분기까지 나누어져 투입되는 만큼 스프레드 축소가 불가피 ▶ 판매량은 견조한 수준을 유지. 세아베스틸 40.5만톤(YoY +1.3%), 세아창원특수강 10.9만톤(YoY +6.0%) 전망. 건설 경기는 아직 반등하지 않은 상태이지만, 반도체 Fab 공사가 수요를 유지하는 요인으로 작용 중. 2027E 판매량은 세아베스틸과 창원특수강 각각 YoY +6%, YoY +5% 전망. 최근 산업부는 중국산 특수강 봉강에 대한 반덤핑 예비판정에서 덤핑률 25.08%~27.96%로 반덤핑 잠정관세 부과 건의를 결정해 동사가 반사 수혜 기대. 열연과 후판의 반덤핑 판정 이후 중국산 재고가 소진된 기간을 감안하면 2Q27E부터 판매량 증가가 두드러질 것으로 판단 ▶ 신사업에서의 기대감도 유지. SST는 제품 인증 진행 중이며 2027E부터 본격 생산에 돌입 목표. CASK 사업은 주민대상 공청회가 진행되고 있는 중. 한빛원전의 사용후 핵연료는 4,810다발을 담을 수 있는 CASK 총 130기가 필요하며, 고리원전과 한울원전은 각각 3,885다발, 2,886다발을 저장할 건식저장시설이 필요. 2030년 저장시설 운영 시작을 위해서는 2027년 입찰 시작이 불가피. 발주는 이르면 2027년 말로 예상 * 보고서 원문 및 컴플라이언스