IPARK현대산업개발 3Q26 Review

♣️ IPARK현대산업개발 3Q26 Review [키움 건설 신대현] ♣️ IPARK현대산업개발(294870): 높아진 수익성에 매출 성장이 더해지는 시점 1) 3분기 영업이익 시장 컨센서스, 당사 추정치 상회 - 3Q 연결 OP 1,658억원(YoY +127%)으로 시장 컨센서스(1,483억원), 당사 추정치(1,380억원) 상회 - 자체주택 부문의 GPM은 낮아졌으나, 전사 매출 비중이 가장 큰 외주주택의 GPM이 개선되었기 때문 - 자체주택: 서울원 아이파크 외에 준공 시점이 다가오는 현장들의 매출 비중이 늘어남에 따라 GPM이 30%까지 하락 - 외주주택: 준자체 성격을 띈 파주운정아이파크포레스트와 천안 아이파크 시티의 매출 비중이 증가하면서 GPM이 19.9%로 상승 - 판관비는 수주추진비가 증가하면서 높아졌으나, OPM 15.3%까지 확대 2) 외형성장 기조와 높은 수익성은 지속될 것 - 3Q부터 YoY 기준 연결 매출액 증가하는 모습. 4Q, '27년에도 이러한 기조는 유지될 것으로 판단 - 자체주택: 서산 센트럴 아이파크가 10월 입주 예정이나, 규모가 큰 서울원 아이파크의 진행률이 늘어나면서 YoY 외형 성장은 지속될 것으로 판단 - GPM도 서울원 아이파크의 진행률이 피크인 내년부터 개선세가 나타날 것으로 판단 - 외주주택: 운정아이파크포레스트와 천안 아이파크 시티(2, 5, 6 단지)의 진행률이 점차 가속화되면서 매출 성장과 수익성 개선이 지속적으로 나타날 것으로 판단 - 일반건축: 복정역세권 복합개발사업이 착공된 가운데, 1Q27 잠실 MICE 착공까지 이뤄지면서 외형 성장과 수익성 개선이 지속될 것으로 판단 3) 투자의견 BUY 유지, 목표주가 34,000원 유지 - 올해 DPS는 1150원으로 배당수익률 5.4% 전망 - ‘27년에도 증익 기조는 유지되는 가운데, ‘27년 기준 PER은 2.6배, PBR은 0.37배 수준으로 현 주가는 저평가 상태로 판단 ▶️ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCR12392 감사합니다. ▶️ [키움리서치_건설] Telegram 주소: t.me/SDH_construction