[NH투자증권 화장품 정지윤]

LG생활건강(051900): 비움의 미학 투자의견 : HOLD (유지) 목표주가 : 330,000원 (상향) 현재주가 : 296,500원 (09/22) ▶️ 구조조정: 비핵심 사업 정리 - 북미 에이본컴퍼니 매각으로 연결 제외 - 해태htb 매각도 추진하며 비핵심 사업 정리가 일단락되는 과정 - 향후 핵심은 중국 수익성 정상화와 북미 본업 브랜드 성장 ▶️ 3Q26: 컨센서스 하회 - 매출 1.57조원(-1% YoY), 영업이익 960억원(+108%) 전망 - 영업이익 컨센서스를 약 13% 하회 예상 - 화장품 영업이익 180억원으로 흑자전환 예상 ▶️ 북미: Avon 제외 본업은 성장 - 북미 매출 1,568억원(+2%) 전망 - Avon 연결 제외를 고려하면 본업 브랜드 매출은 두 자릿수 성장 추정 - 닥터그루트가 핵심 성장 브랜드로 안착 - 북미 본업 내 닥터그루트 비중이 2H25 30% → 1Q26 50% → 2Q26 60%까지 상승 ▶️ 중국: 여전히 확인 필요 - 3Q 중국 매출 약 1,364억원(-7%) 전망 - 온라인 사업 재편·프로모션 비용 등으로 분기 적자폭 확대 예상 - 중국에서 이익 안정성이 확보되는지가 중기 실적의 핵심 ▶️ 실적 - 2026년 영업이익 3,630억원(+113%) - 2027년 4,190억원(+15.5%) - 2027F PER 약 16.1배