[샤오펑, 흑자전환: 테슬라보다 먼저 발생한 자율주행 라이센싱 수익]

안녕하세요? 삼성 모빌리티 임은영입니다. 중국 전기차업체 샤오펑이 4Q25에 흑자 전환에 성공했습니다. 보조금 축소를 앞두고 판매 증가도 도움이 있었지만, 결정적 요인은 VW에서 받은 기술 라이선스 수익입니다. 테슬라의 FSD는 AI와 하드웨어까지 최적화되어 있어서, 하드웨어 설계도 모두 변경해야 하기 때문에 기술 라이선싱이 어렸습니다. 반면, 샤오펑은 하드웨어를 완성차업체에 맞게 공동 개발해주기 때문에 중국시장에 의존도가 높은 유럽 업체에게 더 쉬운 선택지가 되고 있습니다. 샤오펑 주가는 흑자 전환에도 수요 우려로 5% 이상 급락했습니다. 그러나, VW의 신차 출시에 따라 로열티 수익 증가, 휴머노이드 로봇, 플라잉카, 로보택시 생산으로 강력한 모멘텀을 갖추고 있습니다. 2분기 이후 중국의 전기차 수요가 회복되기 시작하면 가장 먼저 주가 회복이 예상됩니다. ■ 4분기 실적 요약 - 판매 대수: 116,249대(+27%YoY) / 2025년 연간 429,445대(+125.9%). 해외수출 4.5만 대로 11% 비중. MONA M03의 2025년 판매 대수 17만 대로 판매 견인. - 매출액 222.5억 위안(+38.2%YoY) 및 매출총이익률 21.3%(+6.9%pYoY). 순이익 3.8억 위안 - 부분별 실적: 자동차 부분은 매출액 190.7억위안(+30%YoY) 및 매출총이익률 13%(+3%pYoY). 서비스 부분은 매출액 31.8억위안 (+121.9%YoY) 및 매출총이익률 70.8%(+11.2%pYoY) 서비스 부분에 VW에서 수취한 자율주행 및 전기차 플랫폼 개발비 포함. ■ 2026년 실적 가이던스 - 연간 판매 목표: 55~60만 대(+28~40%YoY). 해외 판매 목표 9만 대(+100%YoY) - 신차 출시: 7개의 부분 변경 및 신차 출시 계획 - 1분기 판매 목표: 6.1~6.6만 대(-43~-48%YoY)로 감소 제시. ■ 2026년 모멘텀 - 폭스바겐으로 부터 대당 로열티 수취: VW은 ID.UNYX08 출시 및 3개 차종 출시 계획. 중국에서 먼저 출시하고, 유럽 및 신흥 시장으로 협력 확대 - AI로보틱스 전환: 2026년 말 휴머노이드 로봇 Iron 1000대 양산 - 자율주행: End-to-End 방식의 자율주행 기술 상용화 및 로보택시 양산 (2026/3/23일 공표자료)