[(삼성/조현렬) LG화학, 양극재 신규 수주]

보고서: bit.ly/43vRZto ■ News, LG화학 신규 수주 공시 금일 장 종료 후, LG화학은 양극재 신규 수주를 공시. 고객사는 미국이며, 계약금액은 3.76조원(25.7억달러). 계약물량은 총 11.1만톤(79GWh). 계약기간은 25년 11월~29년 7월. 실질적으론 26년 1월~29년 7월로 추정. 따라서 26년 1.7만톤(11.9GWh), 27년 3.6만톤(26.0GWh), 28년 3.6만톤(26.0GWh), 29년 2.1만톤(15.2GWh) 공급 추정. ■ Details, Panasonic향 공급 개시 추정 구체적 고객 정보는 알 수 없으나, 언론 보도를 통해 유추할 수 있는 고객사는 Panasonic으로 추정. Panasonic은 기존 Nevada 공장(41GWh) 외 Kansas 공장(30GWh) 신설 중이나, 풀 가동 시점을 26년말에서 연기. 기존 NCA 양극재를 NCMA 양극재로 전환하는 과정에서 한국 양극재업체에게 발주 진행 중이며, 동사의 수주가 첫 사례로 추정. Kansas의 풀 가동이 연기되었더라도, 동사 외 추가 수주 업체 나타날 것으로 전망. ■ View, Captive 의존도 하향이 긍정적 현재 동사의 Captive 고객향 판매는 북미 OEM의 판매 급락 및 유럽 OEM의 저가 제품 전환으로 급락. 이 과정에서 금번 수주로 Captive 의존도 보다 하향하여 고객 다각화 추구할 수 있는 점이 긍정적. 특히 Tesla의 북미 판매에 있어 모든 트림에 Panasonic 양극재가 투입되기 시작했기에 (신규 Standard 트림 출시), 향후 1~2년 수요 확실성 높을 전망. [LG화학 양극재 판매 추이] - 2022년: 6.3만톤 - 2023년: 6.9만톤 - 2024년: 9.0만톤 - 2025E: 4.3만톤 (컴플라이언스 기승인)