[(삼성/조현렬) 한화솔루션, 유상증자 발표]

보고서: bit.ly/4lQLSYi ■ 2.4조원의 대규모 유상증자 발표 한화솔루션은 3/26일 2.4조원 유상증자 발표. (1.49조원 채무상환/0.9조원 시설투자). 이는 기존 주식의 42% 규모인 0.72억주. 예정 발행가는 33,300원. 시설 투자는 차세대 제품 (페로브스카이트-TOPCon 탠덤 셀) 파일럿 라인에 0.1조원, 2029년 목표의 양산라인 구축에 0.8조원 집행 계획. ■ 시설 투자의 우주 적합성 확인 필요 우주 태양광 시스템 양산에 있어 실리콘계의 경우 동사가 준비 중인 페로브스카이트-TOPCon이 아닌 페로브스카이트-HJT 탠덤 셀 양산을 준비하는 업체가 다수 (대표적으로 SpaceX). 따라서 페로브스카이트-TOPCon의 우주 시장 공략 가능성은 확인 필요. ■ View, 아쉬운 유상증자 시점과 규모 신재생에너지 이익 적용 시점 변경 (26년→27년)으로 SOTP 밸류에이션상 목표주가 24% 상향하나 (3.4→4.2만원), 투자의견은 HOLD로 하향. 다소 아쉬운 유상증자 시점과 규모. 향후 실적 또는 업황 회복 시, 투자의견 재상향 가능할 전망. (컴플라이언스 기승인)