[(삼성/조현렬) 한중엔시에스, 2H26 outlook]

보고서: bit.ly/4edHRLx ■ 1Q26 review, 매출 고성장과 수반 비용 지난 5/14일 1Q 실적을 발표. 매출액 547억원(+12%QoQ) 및 영업이익 14억원(-13억원QoQ)을 기록. ESS 부품 매출은 531억원(-1%QoQ)을 기록. EV 모듈 매출은 17억원(-69%QoQ)을 기록. 매출 고성장에도 판관비 증가로 수익성은 다소 부진. ■ 2H26 outlook, 수익성 믹스 개선 예상 적자 지속 중인 내연기관 부품 사업은 1H26 중단됨에 따라 2H26 수익성 회복 가능. 또한 국내 ESS 중앙 계약 수주 매출이 2Q26부터 반영되기 시작하여 매출 성장세 기여 가능성 있고, 국내 생산 능력 상향 효과 (매출 2,000→2,500억원) 시현 가능. ■ 2027년 대규모 증설 프로젝트 가동 개시 현재 미국 인디애나에 신설 중인 ESS 부품 공장은 1Q27부터 가동 계획. 해당 공장은 외형 고성장을 주로 견인할 가능성. ■ View, 차세대 ESS 냉각 시스템의 핵심 공급 업체 동사는 수냉식 냉각 모듈 최초 상용화 이후 기술적 해자 보유. 삼성SDI의 ESS 성장이 곧 동사의 성장으로 귀결. 특히 삼성SDI의 미국 ESS 증설이 2H26 완료되는 점이 단기 모멘텀. (컴플라이언스 기승인)