[(삼성/조현렬) LG에너지솔루션, 2Q26 잠정 실적]

보고서: ■ View, 하반기 긍정 모멘텀 유효 최근 Peer multiple 하락 등을 반영하여 목표주가 51만원으로 하향. 하지만 하반기 ESS 수주(올해 목표치 90%)와 ESS 생산 차질 영향 해소라는 긍정 모멘텀 유효하기에, BUY 투자의견 유지. ■ 2Q26 잠정 실적, 컨센서스 하회 2Q OP는 1,133억원(+3,211억원QoQ)으로 컨센서스 하회. 이는 자동차 보상금 일부 반영 시점 이연과 ESS 모듈/팩 생산 차질 영향에 기인. 부문별 OP 추정치는 소형 1,497억원(OPM +6.4%), 자동차 -1,876억원(OPM -6.0%), ESS -898억원(OPM -4.3%) 및 IRA AMPC 2,410억원(+27%QoQ). ■ ESS 생산 차질, 2H26 해소될 것 동사는 북미 ESS 생산 능력 설치 및 가동 진행하는 가운데, ESS 배터리 셀 생산에 문제는 없으나 모듈/팩 제조 외주 업체 생산 병목 현상으로 1H26에 기존 생산 목표치 달성에 실패. 최근 세방전지 자회사가 ESS 모듈 제조업체로서 3Q부터 파일럿 생산 계획. 이에 따라 ESS 출하 차질 영향은 4Q엔 대부분 해소될 전망. (컴플라이언스 기승인)