[메리츠증권 철강/금속 장재혁]

📮 [메리츠증권 철강/금속 장재혁] 안녕하세요, 메리츠증권 장재혁입니다. LS 1Q26 Review 업데이트 드립니다. ▶️ 1Q26 Review: 병목 핵심자산과 해자를 보유한 LS전선, 이익체력 확대된 LSMnM 재평가 필요 ▶️ 1Q26 컨퍼런스 콜 note ▶️ 1Q26 Review: LS전선과 MnM 서프라이즈 - 연결 영업이익 4,761억원(+86.5% QoQ, +56.3% YoY), 컨센서스 +28.2%(약 +1,000억원) 상회 - 컨센서스 상회분, LS MnM(+500억원), LS전선(+200억원), LS아이앤디(+200억원) 등 ▶️ LS전선: 고수익성 확인 및 추정치 상향 요인 발생 - 연결 영업이익 971억원(+185.4% QoQ, +16.9% YoY) 기록 - 해저케이블 OPM 15% 상회, 지중케이블(약 7%), 부스덕트(15%~) 고수익성 확인 및 유럽향 고수익성 매출 발생 시작 - 적자(매년 약 -200억원)이던 통신선 부문 11개 분기 만에 흑자전환(4월) 달성 - 별도 기준 수주잔고 7.5조원(+0.6조원 QoQ)으로 확대 ▶️ LS MnM: 역대급 호실적 및 이익체력 확인 - 연결 영업이익 1,896억원(+68.0% QoQ, +154.2% YoY), 25년 연간 이익(2,248억원)에 준하는 호실적 기록 - 황산 가격 급등 효과를 감안하면 전년비 이익체력은 확실히 높아진 상태 ▶️ 적정주가: 56만원에서 64만원으로 상향 (Best Case 77만원) - LS전선 실적 추정치 상향 및 LS Electric 시총 상승 반영 (자사주 11.1% 소각 가정, 비상장사 할인율 30% 적용) - 현재 시총에서 LS Electric 지분가치 제외 시, LS전선과 LS MnM의 합산 가치는 5.3조원 - 전세계적인 인터커넥터 확대 국면 속 핵심 설비(대형 CLV)를 확보한 글로벌 전선 업체로서 현저한 저평가 구간 * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.