[메리츠증권 철강/금속 장재혁]

📮 [메리츠증권 철강/금속 장재혁] 안녕하세요, 메리츠증권 장재혁입니다. 관세·TC·황산으로 짚어보는 구리 가격 상승 압력 업데이트 드립니다. 보고서 링크: AI·데이터센터를 언급하지 않고, 관세·TC·황산으로 구리 가격 생각해보기 ▶ 1 미국 관세 - 현재 COMEX 구리 프리미엄, 글로벌 벤치마크(LME) 대비 +3.35% - 미 상무부 제안 15% 관세 적용 시 프리미엄 격차 최대 약 11.65%까지 확대 가능, 선수요 감안 시 상승압력 더욱 강화될 가능성 ▶ 2 황산 가격 급등에 따른 구리 생산비용 상승 - 러-우 전쟁 및 중동 전쟁발 황·황산 공급부족, 러시아·중국 수출통제로 이어지며 황산 가격 급등 - 글로벌 구리 공급량의 17%는 SX-EW 공정으로 황산이 핵심 투입원재료 ▶ 3 귀금속 가격 하락에 따른 제련소 수익성 부담 - 마이너스 TC 환경에서 제련소 수익원, 금·은·황산 등 부산물로 전환 - 금·은 가격 하락 국면, 제련소의 가동률 하향을 통한 비용관리 진입 가능성 ▶ 4 2027 Benchmark TC 협상, 통계적 구리 상승 시그널 - 지난 19년간 Benchmark TC 하락 연도, 구리 가격 83.3% 확률로 상승 - 연말 Benchmark TC 협상 시즌 앞두고 구리 가격 상방 압력 유효 * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.