[레저(Overweight)|다올 인터넷·게임·레저 김혜영 ☎2184-2395]

★ 9월 카지노 실적: 성수기가 지난 뒤 ▶ 롯데관광개발 - 9월 드랍액 2,761억원(-5.8% YoY, -17.9% MoM), 순매출 291억원(-45.1% YoY, -37.1% MoM), 홀드율은 10.1% - 2025년 10월까지 에이전트 계약이 유지되었고 그 후 중지되었기 때문에 기저 효과가 있고, 주요 고객들의 초반 승률이 좋아 추가 드랍이 감소하며 총 드랍액은 전년 동기 대비 감소 - 10월부터 칭다오, 양주, 스자좡 노선이 신설되며 추후 장춘, 청두 같은 도시들도 노선 신설 가능성 有. 직항 노선이 확대되면 고객 영업이 원할해지기 때문에 긍정적 요소로 작용 ▶ 파라다이스 - 9월 드랍액 6,051억원(+6.6% YoY, -11.1% MoM), 순매출 867억원(+38.2% YoY, -16.8% MoM), 홀드율은 14.3% - VIP 및 MASS 드랍액은 전년 대비 모두 성장하였으나 성수기였던 8월 대비로는 모두 하락 ▶ GKL - 9월 드랍액 3,237억원(+2.4% YoY, -5.2% MoM), 순매출 373억원(+7.2% YoY, +19.8% MoM), 홀드율은 11.5%. 8월의 홀드율(9.1%)이 저조했기 때문에 드랍액은 감소하였으나 순매출은 전월 대비 상승 - VIP 영업을 강화하며 주력 지점인 서울 강남점의 드랍액은 1,933억원(+10.0% YoY, -2.0% MoM) 시현. 순매출도 179억원(7.1% YoY, +44.4% MoM)을 기록하며 기저 효과로 전월 대비 큰 폭으로 성장 ▶ 성수기가 지난 뒤 - 3사 모두 드랍액이 성수기였던 8월 대비 감소. 10월 중국 국경절 연휴가 있으나 점진적으로 비수기에 돌입할 전망. 비수기에는 성장 모멘텀이 약해지기 때문에 주가도 동반 약세를 시현하기 쉬운 환경 - 다만 3사 모두 VIP 영업을 확대하고 있기 때문에 완만한 성장 기조는 유지할 가능성이 높다고 판단. 특히 롯데관광개발은 2027년에 리파이낸싱을 추진할 계획이기 때문에 이자비용 감소 기대 가능. 9월 실적이 약세였으나 구조적인 문제는 아니라고 판단하며 카지노 산업 Top-Pick 유지 ♣ 보고서 원문 및 Compliance Notice: