오리온 2월 실적 Comment: 기대치를 상회한 춘절 실적

★ 오리온 2월 실적 Comment: 기대치를 상회한 춘절 실적 ▶ [한국] 법인 매출액 YoY -2.2%, 내수 매출액 YoY Flat 기록 ▶ [중국] 현지통화 기준 법인 매출액 YoY +6.9%, 내수 매출액 YoY +8% 기록 - 1) 영업일수 YoY 감소, 명절 직전/직후에는 출고가 일시적으로 둔화되는 경향에도 불구, 간식점/이커머스 채널 출고가 각각 YoY +100% 이상, 두 자릿수 성장하며 법인 실적 성장을 이끎 - 2) 11월~2월 합산 매출액은 현지화폐 기준 YoY +8.3% 증가해 기대치를 상회 - 3) 경쟁사는 올해도 명절 재고 소진 목적 할인행사를 진행할 예정. 다만 동사는 올해 미리 경소상 재고 및 시장 재고를 축소해 놓은 상황으로, 전년대비 경쟁사 할인행사 영향은 크지 않을 것 ▶ [베트남] 현지통화 기준 법인 매출액 YoY +23.2%, 내수 매출액 YoY +39% 기록 - 1) 명절 핵심 제품 위주로 출고가 확대되었고, 종합선물세트 출고는 YoY +68% 증가해 내수 턴어라운드의 초기 시그널 확인 - 2) 11~2월 실적은 현지 화폐 기준 YoY +11.8% 증가해 중국과 마찬가지로 호실적 기록 ▶ [러시아] 현지통화 기준 법인 매출액 YoY +23.4% 기록 - 1) 1월 폭설 영향으로 일시 제한됐던 거래처 발주 정상화 완료 - 2) ‘25년 말 가동을 시작한 신규 파이 라인 2개 내 생산 및 출고 역시 원활히 이루어지고 있어, 다제품군 체제 가속화에 따른 고성장세 지속 전망 - 3) 주목할 만한 점은 원가율 개선의 폭. 법인 내 물류비 증가에도 불구, 원부재료 투입단가 하락으로 1월, 2월 제조원가율은 각각 YoY -4%, -6% 하락. 러시아는 수익성 개선 기조로 접어들었다는 판단 *보고서원문 및 Compliance Notice: https://buly.kr/4bjjlEU