[LG전자(066570) BUY(유지) TP 16만원(상향) 다올투자증권 전기전자 김연미]

[LG전자(066570) | BUY(유지) | TP 16만원(상향) | 다올투자증권 전기전자 김연미] ★ LG전자 1Q26 Review - 본업은 강해지고, 신사업은 빨라지고 ▶️ 1Q26 리뷰 - 1Q26 별도 기준 매출액 18.2조원(+2%, 이하 YoY), 영업이익 1조 3,784억원(+22%), OPM 7.6% 달성 - 금번 컨퍼런스콜 유의미한 포인트 1 MS 연간 BEP 달성 목표 제시(=강도 높은 비용효율화 입증) 2 VS OPM 하이싱글% 진입(=IVI 고부가 물량 증가+ 오퍼레이션 역량 동시 개선) 3 신성장(냉각/로봇) 관련 빠른 사업화 의지 표명 ▶VS: 제2의 캐시카우로 부상 - 2Q26 하이싱글% 진입 전망 - 수익성 안착 핵심은 1) IVI 등 고수익 물량 비중 증가와, 2) 과거 사업 확장기에 수주했던 저수익 프로젝트 종료 → 원가 예측력과 생산 운영 역량이 동시에 개선되고 있다는 의미로, 향후 LG전자 이익 하방을 지지하는 핵심 사업부로 평가 ▶ 물류비: 시장 우려 대비 양호 - 물류비는 시장 우려와 달리 전년과 유사한 수준에서 관리 가능할 전망 - 계약 구조상 유가 변동은 기본적으로 선사 부담이고 올해 기본 계약 자체가 작년 대비 개선된 수준에서 체결 - 선사로부터 예상 대비 10% 인상 요구 받고 있으나 협상력•운영 최적화로 실질 비용은 전년 수준 통제 목표 ▶ 냉각•로봇 사업 가속화 기대 - 냉각 사업은 26년부터 본격적인 수주•매출 전환 기반을 구축 중 - 로봇 사업 역시 올해 중 CLOiD PoC 실증 투입, 상반기 액추에이터 초도 양산, 감속기 내재화 개발 본격화 등 구체적 일정 제시 - 단순 미래 비전 제시가 아니라, 단계적으로 매출화될 신규 성장축의 윤곽이 구체화되고 있다고 판단 ▶ 관세 환급 관련 - 빠르면 2Q부터 반영 가능 - LG전자의 25년 연간 관세 영향권 비용은 약 6,000억원 수준이나, 상호관세와 철강관세가 혼재돼 정확한 환급 규모 산정은 어려운 상황 - 다만 환급금은 영업이익에 직접 반영되는 구조인 만큼, 실제 수령 시 서프라이즈 요인 ▶️ Valuation - 적정주가 16만원으로 상향 - 본업 이익 체력 회복 + 신성장 가시화에 따라 적정 멀티플 P/B 1.0배 → 1.1배로 변경 *보고서 원문 및 컴플라이언스: https://buly.kr/9BXhE4e