[메리츠증권 금융 조아해]

📮 [메리츠증권 금융 조아해] 증권: 국고채PD 담합 과징금 관련 이슈 점검 ▶ 국고채PD 담합 과징금 부과 - 11월 11일 언론보도 상 국고채PD 담합 관련 증권가 1.4조원 과징금이 부과된 것으로 파악 - 주요 증권사로는 KB증권 3,322억원, NH투자증권 2,428억원, 미래에셋증권 2,148억원, 신한투자증권 1,473억원, 삼성증권 1,189억원, 키움증권 838억원, 한국투자증권은 379억원 - 참고로 은행 중 기업은행 1,358억원, 하나은행 255억원, 국민은행 39억원도 부과 ▶ 2H26 실적 반영 예상 - 해당 과징금은 2H26 실적에 반영될 것으로 예상 - 1) KB증권 (KB금융은 국고채PD 담합 -3,322억원 및 ELS 환입 약 +1,800억원까지 함께 반영; 지주 기준 약 -1,500억원 반영), 키움증권은 3Q26 실적을 통해 반영 (3Q26 세전이익 3,926억원 → 3,088억원; -838억원) - 2) 나머지 증권사들은 논의 중인 것으로 예상 - 한편 언론보도 상 삼성증권, 신한투자증권 등 일부 증권사는 자진신고 감면제도인 리니언시를 신청한 것으로 알려져, 이들의 실적 영향은 제한적일 것으로 예상 ▶ 실적 및 DPS 추정치 반영 - 커버리지 증권사 중 국고채PD 담합 과징금에 따라 실적 및 DPS가 3% 이상 변동이 예상되는 곳은 미래에셋증권, NH투자증권, 키움증권 - 당사는 미래에셋증권의 경우 실적 Review 리포트를 통해 해당 비용을 4Q26에 반영, DPS 또한 하향 조정을 진행 - 1) NH투자증권의 경우 4Q26에 과징금 전체가 반영됨을 가정 (26E 실적 추정치 -11% 하향, DPS -10% 하향), - 2) 키움증권의 경우 Dart 상 공시된 3Q26 반영된 것을 토대로 추정치 변경 (26E 실적 추정치 -4% 하향, DPS -3% 하향) - 다만 현재 행정소송 준비되고 있는 점을 감안, 추후 환입 등의 요인도 발생할 수 있을 것으로 예상 ▶ 그럼에도 불구하고 높은 배당매력도 - 여전히 증권사들의 배당 매력도는 높은 상황 - 일부 증권사들의 DPS 하향 조정이 예상됨에도 불구, 커버리지 증권사 26년 평균 배당수익률은 7%로 예상, 일부 증권사들의 경우 8%대까지도 예상 자료: https://vo.la/E56iaLZ *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 금융 개별 채널 링크 https://t.me/meritz_likecho