[SK증권 금융 장영임]

(yijang123@sks.co.kr/02-3773-8424) ▶️미래에셋증권(A006800) 매수/29,000원 3Q26 Review: 스페이스X에 울고 웃고 -3분기 지배주주순이익은 -3,941억원 적자전환 3Q26 지배주주순이익은 -3,941억원(YoY/QoQ 적자전환)으로 컨센서스(-2,771억원) 대비하여서도 하회하였다. 스페이스X 관련 세전손실이 -5,140억원 인식되었으며, 증권 별도 PI 투자 포지션에서도 -3,800억원의 세전손실이 발생하는 등 투자 쪽에서의 부진이 적자전환의 가장 큰 요인이다. -수수료수익 부진은 타사와 비슷한 모습 -문제는 스페이스X 및 PI 투자 관련 손실 투자 관련 세전 손실만 약 9,000억원대 발생한 것이 대규모 적자를 기록한 배경이다. 1) 연결 스페이스X 관련 세전손실이 -5,140억원 발생하였다. 6월 말 종가 $ 170.86 대비 9월 말 $150.86으로 주가가 QoQ -12% 하락하였고, 적용 환율 역시 하락하였기 때문이다. 2) 증권 별도 운용손익도 QoQ 79.7% 감소하였는데, 그 중 증권 별도 PI 투자 포지션에서 세전손실 -3,800억원 발생하였다. 채권운용은 선방하였으나, 3분기 증시 하락으로 주식운용이 부진한 것이 컸으며, 일부 대체투자 손실도 있었다. 연결 해외법인 실적도 세전손실 -1,393억원을 기록하였는데, 이 역시 스페이스X 평가손실 -1,572억원과 일부 PI 투자손실 때문이다. 이를 제외한 경상이익은 약 690억원 수준이다. 동사의 경상적인 해외법인 체력이 2024년 500억원대에서 700~1,000억원 사이로 개선된 것으로 보이는 점은 긍정적이다. -3개년 주주환원정책 및 합병자사주 처리 계획 발표 -투자의견 ‘매수’ 유지하나, 이익 변동성으로 인해 목표주가는 하향 당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다. ▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/CM2UIYR ▶️ SK증권 리서치센터 텔레그램 채널 : https://t.me/sksresearch