달바글로벌; 1% 아쉬움, 하지만 주가는 더 아쉬움』 기업분석부 박현진 ☎02-3772-1563

『달바글로벌; 1% 아쉬움, 하지만 주가는 더 아쉬움』 기업분석부 박현진 ☎02-3772-1563 ▶ 우려는 알겠는데, 그래도 너무 심한 주가 하락 - 국내외 호실적에도 불구하고, 전일 주가 급락한 이유는 전사 매출 성장률의 둔화와 순이익 가정치 하향 가능성 증가 때문으로 보임 - 물류비 부담과 원화 강세에 따른 환효과 소멸 등으로 타 유사 기업들이 마진율 하락을 면치 못하는 상황에서 마진율 상승은 긍정적. 하지만 소비재 산업 특성상 매출 성장률이 낮아지는 건 단기 투자 심리를 악화시킬 수 있다 판단 ▶ 3Q26 Review: 마진율 개선은 좋지만, 기대에 못 미친 성장률 - 3Q26 연결매출 1,556억원, 영업이익 334억원으로 전년동기대비(이하 동일) 각각 36%, 101% 성장. 매출 성장률이 당사 기대 수준(+58%)을 하회 - 주요 지역별 매출 성장률은 일본 +34%, 러시아 +30%, 북미 +31%, 유럽+162%, 아세안 +55%, 중국 +134%로 예상보다 북미 성장률이 급격히 둔화된 점은 아쉬움. 북미 내 아마존 매출 성장률은 25%, 오프라인 매출 성장률 8%로 두 채널 모두 전기 성장률 대비 둔화된 것으로 파악 ▶ Valuation & Risk: 목표주가 하향, 그래도 많이 빠진 주가 - 2027년 순이익 추정치 유지. 업종 밸류에이션 하향세 감안해 목표 멀티플은24배에서 20배(12개월 선행EPS 기준)로 조정하여 목표주가 6% 하향 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=354980 위 내용은 2026년 11월 13일 7시 34분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다. ↓ 신한 리서치 화장품/의복 텔레그램 채널 링크 ↓ https://t.me/shinhanconsumer