한국전력(015760.KS) - 예상보다 무거웠던 비용의 무게』

『한국전력(015760.KS) - 예상보다 무거웠던 비용의 무게』 기업분석부 한승훈 ☎️02-3772-2647 ▶️ 신한생각: 이익 모멘텀 부재, 정책 변화에 주목 - 11월 초 SMP가 140원/kWh대를 기록하며 4분기 적자 전환 가능성이 확대 - 단기 실적 개선은 제한적이나 연내 추진 중인 산업용 지역별 차등요금과 LMP 도입, 정부의 전력망 투자 지원 등 여건을 개선할 정책 변화에 주목 ▶️ 3Q26 Reivew: 전반적인 비용 증가로 컨센서스 하회 - 3분기 영업이익은 1조 6,441억원(-70.9% YoY)으로 시장 기대치(2조 4,143억원)를 하회 - 월성 1호기 해체비용 재산정에 따른 원전복구충당부채 조정액 증가와 온실가스 배출원가 증가 등 기타영업비용이 증가해 수익성을 압박 - 원자재 가격 및 원달러 환율 상승으로 연료비(6조 8,838억원, +25.1% YoY)와 구입전력비(10조 3,028억원, +11.4% YoY)가 모두 증가 ▶️ Valuation & Risk: 실적은 부담, 낮은 밸류에이션은 지지 요인 - 연간 영업이익 추정치 하향하나 투자의견 매수 및 목표주가 4만원 유지 - 목표 PBR 0.5배 대비 현재 주가는 12개월 선행 PBR 0.38배 수준. 낮은 밸류에이션이 주가 하방을 지지 - 향후 주가 재평가를 위해서는 에너지 가격 안정과 요금·정산체계 개선을 통한 수익성 회복이 필수적 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=354974 위 내용은 2026년 11월 13일 7시 32분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.