[메리츠증권 금융 조아해]

📮 [메리츠증권 금융 조아해] DB손해보험 (BUY / 240,000원): 높은 보험손익 개선폭 - 3Q 당기순이익 3,324억원 (+13.4% YoY, -53.3% QoQ): 컨센 -7% - 투자손익 부진에 기인 (-55.6% YoY; 별도 기준) - 경상적인 보험손익 개선세가 돋보임 - 1) CSM잔액 (+1.9% QoQ) 상 CSM조정이 유의미하게 개선 - 2) 보험손익 (+223.7% YoY; 별도) 중 장기보험의 보험금 예실차 개선, 자동차보험 흑자 등 시현 - 물론 4Q26 중 계리적 가정 가이드라인 영향이 남아있으나, 내년 제도적 효과가 온기 반영됨에 따라 보험손익 중심 양호한 흐름세 지속 예상 - 이와 더불어 자본비율 및 배당가능이익 (2조원 이상 관리 중) 또한 양호, 배당 매력도가 높은 구간 (배당수익률 26E 6%, 27E 7%) 리포트 링크: https://vo.la/FtZAWUf 삼성화재 (BUY / 800,000원 - 하향): 보험 본업의 지표는 개선 - 3Q 지배주주순이익 4,932억원 (-8.3% YoY, -33.1% QoQ): 컨센 -6% - 투자손익이 부진 (-23.1% YoY) - CSM잔액 상 CSM조정폭 개선 (유지율 개선), 보험손익 (+7.1% YoY; 별도) 상 보험금 예실차 전년대비 개선 (손해율 개선) 등 보험 본업의 체력 개선세는 지속 - 한편 Canopius 지분율 확대 등 초과자본 활용에 대한 전략이 가시화 - 금번 실적 발표 상 주주환원정책에 대한 이야기가 나오지 않은 점은 아쉬우나, - 1) 여전히 관리목표 수준인 220%를 초과할 자본비율 수준, - 2) 계열사의 특별배당금 (4Q26, 1Q27에 반영) 고려 시, 주주환원정책 변화에 대해 살펴볼 필요가 있음 리포트 링크: https://vo.la/qNBDE9C *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 금융 개별 채널 링크 https://t.me/meritz_likecho