한국전력 - 피할 수 없는 선택지

☄️한국전력 - 피할 수 없는 선택지 DS투자증권 에너지/AI인프라 허준서 Analyst, 김현지 연구원 투자의견 : 중립 목표주가 : 31,000원(하향) 현재주가 : 30,650원(11/12) Upside : 1.1% ⚡️목표주가 31,000원(하향), 투자의견 중립 유지 - 2028E BPS를 6.9% 하향하고 Target P/B 0.40배 유지 - 구조적으로 늘어나는 비용에 비해 요금 인상 신호는 전무. 연료비조정단가 상한 조정 가능성도 낮음 - 원인자 부담 제도화, 독립적 비용회수 결정, 사채 한도 해소가 확인될 때까지 투자의견 중립 유지 ⚡️영업이익 1.64조원, 어닝쇼크 기록 - 3Q26 매출액 26.9조원(-2.6% YoY), 영업이익 1.64조원(-70.9% YoY)로 어닝쇼크 - 월성1호기 복구충당부채 재산정과 온실가스 배출원가 일괄 인식으로 기타영업비용 증가 영향 - 석화 업황 둔화로 판매량 감소, 민간 구입단가가 SMP 회귀선보다 17원/kWh 높아 별도 기준 적자 전환 ⚡️4Q26 영업적자 2.15조원, 2027F 지배순이익 적자 전망 - 4Q26 SMP 123원, 민간 구입단가 프리미엄 15원/kWh, 판매량 1.5% 감소를 가정해 영업적자 2.15조원 전망 - 낮아진 판매량 기저와 늘어나는 RPS·배출권 비용을 반영해 2026F, 2027F 영업이익을 각각 34%, 29% 하향 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크: https://t.me/DSInvResearch DS에너지/AI인프라 텔레그램 링크: https://t.me/jsheo