[이수페타시스(007660) BUY(유지) TP 18만원(유지) 다올투자증권 전기전자 김연미]

[이수페타시스(007660) | BUY(유지) | TP 18만원(유지) | 다올투자증권 전기전자 김연미] ★ 이수페타시스 2Q26 Review - 다시 한 번 모이는 P•Q•C 의 기운 ▶️ 2Q26 실적 - 매출액 3,799억원(+57%, 이하 YoY), 영업이익 771억원(+83%), OPM 20.3%로 컨센서스(OP 751억원) 소폭 상회 - 2단계 CAPA 증설 효과와 멀티램 수주 비중 확대(1Q26 11% → 2Q26 23%)로 페타시스 별도 월평균 매출액은 1Q26 921억원 → 2Q26 1,027억원으로 상승 ▶️ 하반기부터 이익률 개선 본격화 - 25년 이후 OPM이 10% 후반에서 정체됐으나, 하반기부터 수익성 반등 본격화 전망 1 두자릿수 판가 인상, 2 멀티램 수율 개선, 3 고객사 다변화가 동시에 진전 - 특히 페타시스 별도 기준 OPM 20%대 진입 가시화 ▶️ 이례적인 두 자릿수 판가 인상 - 7월부터 다수 고객사와 판가 협상 진행 - 고객사 2곳과 14~16%대 인상을 확정했으며, 주요 대형 고객사와도 유사한 수준에서 협상 중 - ASP 인상 효과는 4Q26부터 본격 반영될 전망 ▶️ CAPA 확보 순항중 - 기존 1H27 다중적층 13Km2/월 확보 계획 유지 - 고객 수요 대응을 위해 5공장 설비 일부를 6공장에 선반입 - 1Q27 월 매출 CAPA 1,550억원, 2Q28 1,800억원까지 확대 전망 - 별도로 HDI 전용 신규 공장(=7공장)도 검토 중이며, 투자 의사결정은 연말~내년 초 예상 ▶️ 실적 전망 및 Valuation - 3Q26 매출액 4,323억원, 영업이익 976억원(OPM 22.6%) 전망 - 26년/27년 영업이익 추정치를 각각 3,538억원/5,149억원으로 +11%/+12% 상향 - 적정주가 18만원 유지. 27E EPS 5,400원에 적정 P/E 33배 적용 *보고서 원문 및 컴플라이언스: https://buly.kr/Edvps04