삼성바이오로직스(207940.KS) - 3Q25 Review: 서프라이즈, 풀가동의 끝은 어디』

『삼성바이오로직스(207940.KS) - 3Q25 Review: 서프라이즈, 풀가동의 끝은 어디』 기업분석부 엄민용 ☎ 02-3772-1546 ▶️ 신한생각: 풀가동의 끝은 어디까지...이익률 매분기 큰 폭 개선 연결 기준 3분기 매출 1조 6,602억원, 영업이익 7,288억원(OPM 43.9%). 당사 매출 추정치 1조 4,592억원 대비 +14%. 영업이익 4,033억원 대비 +81% 상회하는 서프라이즈 실적 발표. 인적분할 이후에는 에피스 영업이익 연결에 따른 이익률 감소 영향이 개선되며 호실적 이어갈 것 ▶️ 2분기의 일부 매출이 3분기에 인식되었어도 놀라운 호실적 영업이익은 4가지 부분에서 개선. 1) 2분기 매출 일부가 3분기에 이연 인식2) 4공장 풀가동, 3) 환율 효과, 4) 솔리리스 시밀러 마일스톤 490억원 등. 2분기에서 이연된 실적이더라도 전년동기대비 영업이익 +115% 개선된 것은 서프라이즈. 4공장 24만리터 풀가동이 생산성 개선, 비용 효율화를 통해 이익 성장에 기여 가능한 여지가 남아 있음을 계속 증명 중. 각 공장 풀가동에 따른 매출 추정치가 매년 상향되고 있어 서프라이즈 지속 가능 10월 30일부터 주식매매정지 시작, 11월 1일 분할 및 11월 24일 변경 및 재상장 예정. 4분기에도 높은 매출액과 영업이익 달성 추정. 최근 트럼프 정부 최혜국 정책(MFN) 관련, 화이자와 아스트라제네카 등이 합의를 통해 100% 관세 3년 유예 결정하며 미국 바이오는 코로나19 이후 최대 상승 구간. 미국 생물보안법이 국방수권법에서 다시 논의되고 있어 중국 규제에 따른 중국 외 CMO 수혜도 이어질 것으로 긍정적 전망 유지 ▶️ Valuation & Risk: 분할 이후 밸류에이션 및 목표주가 재조정 예정 3분기 만에 전년 누적 수주액 근접. 지난 9월 1.8조원 규모 CMO 체결로누적 수주 200억달러 달성. 연간 매출 25~30% 상승 가이던스 유지. 신규 수주 및 5공장 안정적인 램프업 이어지며 성장은 계속될 것. 에피스홀딩스 인적분할 이후 목표주가 및 실적 추정치 재산정 예정 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341020 위 내용은 2025년 10월 29일 07시 28분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.