HL만도(204320.KS) - 미래 사업 가치보다 빨리 도착한 관련 비용 부담』

『HL만도(204320.KS) - 미래 사업 가치보다 빨리 도착한 관련 비용 부담』 기업분석부 박광래 ▶️신한생각: 성장성은 유효하나, 실적 정상화를 확인할 필요 있음 - 전장 수주 비중 92%, SDC 수주잔고 1.4조원, 미국 로봇 생산설비 구축 등 신사업 모멘텀 유효 - 중장기 전장∙로봇 성장 방향성은 긍정적이나 단기 이익 정상화 확인 필요 ▶️3Q Review: 원가 부담의 현실화. 회복의 시간표는 뒤로 - 3분기 영업이익 515억원(-45.3% YoY, 이하 YoY)으로 시장 기대치(971억원) 하회. 국내∙중국 부진은 인도 매출 성장(+30.8%)이 상쇄 - 원자재∙반도체 비용 부담 420억원과 R&D 증가 235억원이 수익성 압박. 외환손익 악화로 순이익 -471억원 기록 - 4분기 영업이익 747억원(-6.3%) 전망. 국내 생산 정상화와 중국 고객사 생산 확대에도 북미 EV 수요 둔화∙원화 강세가 회복 제한 - 원가 부담 지속과 로봇 액추에이터∙EMB∙HPC 연구개발비 확대 예상. 고객사 원가 보전 일부는 2027년 초로 이연 가능 - 2027년 고객사 원가 보전 확대와 전장제품 매출 증가가 본격적인 이익 회복의 핵심 변수 ▶️Valuation & Risk: 휴머노이드도 좋지만 당장은 수익성 회복이 우선 - 매수 유지. 2026~27년 순이익 추정치 각각 60.0%, 32.7% 하향을 반영해 목표주가 45,000원(-36.6%)으로 하향 - 원가 보전과 대형 신사업 수주 확정 시 투자매력도 재상승 전망 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=354662 위 내용은 2026년 11월 2일 07시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.