[교보증권 음식료/화장품 권우정]

안녕하세요, 금일 에이피알 3Q26 리뷰 발간했습니다. 비용 부담으로 컨센서스를 하회했으나, 글로벌 확장은 견조합니다. 펀더 대비 주가 낙폭은 과도하다고 판단합니다. 에이피알(278470) * 그럼에도 불구하고 -매출 7.7천억원(YoY 100%), OP 1.6천억원(YoY 67%)으로 컨센 하회 -북미:3.6천억원(YoY 117%). 오프라인 QoQ 20% 성장 추산, 4분기 코스트코, CVS 초도물량 예정 -유럽:1.8천억원(YoY 709%). 북미보다 빠른 확장에 주목 -비용 불확실성으로 TP 50만원으로 하향(P/E 30배→25배) -현재 P/E 12.8배로 글로벌 3사 대비 55% 할인. 글로벌 확장과 내년 물류 최적화 감안 시 과도한 할인 보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20261102/20261102_278470_20240006_314.pdf