[SK증권 조준기][Market Nowcast] 지속가능성

[Week Ahead] • 이번 주 국내 증시는 추가된 반도체 악재를 소화하는 과정이 우선될 것. 미국에서는 아마존의 현금흐름 부담과 인텔의 부진한 전망이 AI 투자 회수 가능성에 대한 의구심을 확대하면서 필라델피아 반도체지수 -7.20% 급락 마감. 고객사의 투자 지속성을 걱정하던 시장에 공급자의 이익 증가 속도에 대한 의심까지 더해진 상황 • 미국 금요일 장중 흐름은 약세 출발 이후 오후까지 낙폭을 확대하다 마지막 한 시간에 일부 회복하는 형태. 장 막판 회복은 매도 압력이 끝까지 가속되지는 않았지만 반등의 발생과 하락 원인의 해소는 다른 문제이긴 함. 아마존은 장 초반부터 낙폭을 줄였는데도 반도체 중심의 매도는 오후까지 이어졌다는 점에서, 개별 빅테크의 주가 안정이 공급망 전체의 투자심리 회복으로 연결되지는 못했음 • 키옥시아 실적은 금요일 한일 정규장 종료 후 발표된 만큼 금요일 하락과는 구분해야 할 새로운 재료. 핵심은 부진한 현재 실적이 아니라 높은 이익 수준에도 추가적인 증가가 제한될 수 있다는 가이던스였는데 7-9월 영업이익과 10-12월 영업이익 가이던스를 거의 동일하게 제공하며 시장 기대치를 밑돌았음. NAND 가격이 당장 하락하지 않더라도, 가격 상승과 이익 개선 속도가 더 빨라질 것이라는 기대가 낮아지면 주가에는 부담이 될 수 있음. 물론 가이던스 정체를 NAND 전체의 수요 붕괴나 DRAM·HBM의 업황 정점으로 확대 해석하는 것은 경계 • 국내 반도체의 주주환원은 확보한 이익의 배분에 대한 불확실성을 줄여주지만, 앞으로 벌어들일 이익에 대한 의심까지 해소하지는 못하고 있음. 고객사의 CAPEX는 공급자의 매출인 동시에 고객사의 현금 유출이라는 상충관계가 존재. 결국 필요한 것은 투자 축소를 통한 FCF 방어보다 영업현금흐름 증가가 투자 부담을 흡수하면서 주문도 유지되는 조합일 것 • 미국 중간선거는 민주당 우위가 상당 부분 반영된 상태. 11/1 기준 Kalshi는 민주당의 하원 장악 약 93%, 상원 장악 72%, 양원 동시 장악 71%를 예상하는 중. 일반적으로는 선거 결과와 무관하게 증시는 불확실성 해소로 받아들였던 경험이 많으나 최근 민주당이 취하고 있는 미국 데이터센터 관련 스탠스가 결과가 확정된 이후 어떻게 영향을 줄 지는 지켜봐야 할 듯. 민주당 승리 가능성이 크게 반영되어 있기에 결과 자체보다는 예상과의 차이, 결과 확정 속도 및 이후 미국채 금리·달러 반응이 중요할 것으로 보임. 선거 결과에 대한 방향성 베팅보다 결과 이후 상대강도와 외국인 수급을 확인하는 접근이 적절하다는 판단 • 이번 주 주요 일정(한국 시간 기준) 화요일(11/3): 애플, 팔란티어 실적발표 수요일(11/4): AMD 실적발표, 미국 중간선거 개표 시작 목요일(11/5): ARM, 퀄컴 실적발표 금요일(11/6): 미국 10월 고용보고서 보고서 원문: https://buly.kr/Gvq7nqA * SK증권 자산전략부 텔레그램 채널: https://t.me/SK_Research_Asset * SK증권 리서치 텔레그램 채널: https://t.me/sksresearch 당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.