[키움 중국/박주영]

INNOLIGHT(3308.HK): 첩첩산중 -3Q26 매출은 278억위안(YoY +172%, QoQ +25%), 순이익은 86억위안(YoY +174%, QoQ +8%)으로 예상치 하회. 견조한 수요에도 DSP 등 핵심 부품 공급 부족과 주요 생산시설이 위치한 태국의 9월 말 홍수 영향으로 제품 출하 지연 -현재 주가는 12M FWD PER 11배 수준에서 거래 중. 글로벌 AI 투자 확대와 차세대 제품 전환 과정에서 높은 점유율을 유지하며 성장할 것으로 예상되는 점을 감안하면 밸류에이션 매력적. 연말부터 주요 고객들이 2028년 수요 가이던스를 제시하면서 중장기 성장에 대한 확신이 높아질 경우 탄력적인 주가 반등 기대 -다만 미국의 중국산 광트랜시버 규제 가능성과 마벨의 루멘텀 인수 추진에 따른 부품 조달 협상력 약화 우려는 주가 상방을 제한할 것으로 예상. 추세적인 반등을 위해서는 미국의 규제 및 공급망 재편에 따른 불확실성 완화가 필요할 것으로 판단 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCH513