[SK증권 반도체 소부장 이동주]

한화비전 (매수 유지, TP 8만원 유지) 시큐리티, 세미텍 모두 좋았다 ▶️ 3Q26 Review - 매출액 5,734억원(QoQ +5.7%, YoY +35.6%), 영업이익 1,026억원(QoQ +56.4%, YoY +183.3%)으로 컨센서스 크게 상회 - IEEPA 관세 위헌 판결로 지난해 대미 수출분 관세 환급 200억원 가량 반영. 일회성 제외해도 시큐리티·세미텍 모두 호조 - 시큐리티는 6월 판가 인상 효과 온기 반영되며 원가 상승분 이상 커버, 세미텍 TCB도 2Q26 수주분 대다수 인식 ▶️ 시큐리티 재원은 세미텍의 동력 - 판가 인상에도 AI 기반 카메라는 유럽·미국 중심 전환 수요 뚜렷. 2030년까지 연평균 5-7% 성장 기대 - 시큐리티에서 창출된 재원은 세미텍에 재투자되며 중장기 성장 동력화 - TCB 수요는 P&T7 준공을 기점으로 2027년 하반기부터 수주 회복세 본격화 전망 ▶️ 첨단 패키징 투자 대응 - FO-PLP 장비는 상반기 대규모 수주분 매출 인식 시작, 4Q26 대수 인도하며 매출 규모 확대 전망 - 하이브리드 본더 역시 고객사 평가 진행 중 - 고객사 첨단 패키징 투자 가속화로 세미텍은 2028년부터 높은 성장 구간 진입 예상 ▶️ URL: https://buly.kr/6XpOr3i