현대차(005380): 기대치 상회했음에도 가이던스는 하향 조정

[키움 자동차 신윤철] ◎3Q26 Review: 기말환율 급락에 따른 판매보증비 환입 - 매출액 45.1조원(-3.4% YoY), 영업이익 2.68조원(+5.5% YoY) 기록하며 시장 기대치(매출액 44.8조원, 영업이익 2.44조원)와 당사 추정치(매출액 43.8조원, 영업이익 2.41조원) 상회. 반면 2.1조원에 기대치 형성된 지배주주 순이익은 영업외 기타손실 확대, 법인세율 상승으로 1.7조원 기록. - 자동차 부문: HEV 16.7만대(+3.7% YoY, Mix: 18.2%) 판매와 판매보증비 환입이 수익성 개선에 기여, 금융 부문: 미국 중고차 시세 하락, 리스 반납률 증가로 영업비용 26% 상승, 고금리와 원화 강세 지속으로 손익 불확실성 확대. - 26년 연간 도매판매 목표치 416→400만대로 현실화. 2Q26: 협력사 화재, 3Q26: 조업일수 감소와 파업 생산차질, 중동전쟁 장기화로 인한 아중동 수요부진까지 반영. 9월 누적 도매판매 288.7만대(-7.0% YoY). 아반떼, 투싼 풀체인지와 GV 시리즈 신차 사이클로 4Q26 판매 반등 기대. - 26년 연간 OPM 가이던스(6.3-7.3%) 5.5-6.5%로 하향. 올해 당사는 현대차 OPM 추정치 5.9-6.2% 범위에서 연중 제시. 금번 가이던스 하향을 실망 요인으로 평가하지 않음. ◎주주환원 및 해외 자회사 IPO 불확실성, 목표주가 하향 - 경영환경 악화로 인해 기존 주주환원정책 재검토 가능성 언급, 자기주식 매입액 축소 가능성 발생. 최근 국내 상장사의 해외 자회사 IPO 관련 금융당국의 중복상장 유권해석 사례 발생, 현대차는 현재 해외 자회사 IPO 계획 없음을 밝힘. 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12419 * 컴플라이언스 검필