[한투증권 유통 김명주]

매크로 불확실성에 따라서 시장 전체 수급이 좋지 않은 상황이기 때문에 유통 섹터에서 투자종목 찾기가 쉽지 않은 상황입니다. 다가오는 3분기 실적 또한 큰 서프라이즈를 기대하기 힘들기 때문에 실적 모멘텀으로 섹터를 접근하기도 어렵습니다. 이렇게 불확실성이 높은 상황에서는 주가 하방이 탄탄하고(다른말로 하면 팔사람이 없는), 상황에 따라서 업사이드 리스크가 부각될 수 있는 종목이 유리한 구간이라 판단합니다. 대표적으로 섹터에서는 이마트입니다. 이마트는 상반기 스타벅스 마케팅 이슈와 사고뭉치 자회사들 때문에 실적과 주가가 매우 부진했습니다. 자회사에 대한 리스크는 단기에 사라지기 어렵지만, 이미 최악을 찍은 상황이기 때문에 더 나빠지기도 어려울 걸로 판단합니다. 다행히 본업은 양호합니다. 3분기 이마트의 기존점 신장은 11%로 13년이래 최대(아마도 창사이래 최대일 듯)를 기록했고 홈플러스 반사수혜는 앞으로 계속됩니다. 3분기 별도 실적이 시장 기대치를 상회할 가능성이 매우 높은 현 시점에서 관건은 어느정도의 서프라이즈가 나냐 일 듯 합니다. 그 정도에 따라서 주가가 가거나 못가거나가 결정되기 때문에 현 시점에서 이마트의 가장 큰 리스크는 현 주가에 머물러 있을 리스크입니다. 매크로 불확실성이 높을 땐 이마트의 손익비가 좋지 못하지만, 현 시점에서는 섹터에서, 그리고 소비재에서 손익비가 가장 좋은 종목 중 하나라 판단합니다. 주기적으로 할인점 3사 결제금액 데이터를 송부드리고 있습니다. 수신원하시면 말씀주세요! 관련해서 금일 발간한 자료 참고 부탁드립니다. 감사합니다. 김명주 드림 - 26년 9월 주요 유통업체 매출 동향(10/29): https://vo.la/2vHyvVs