호텔신라(008770.KS) – 이제 관건은 매출 회복 』

『호텔신라(008770.KS) – 이제 관건은 매출 회복 』 기업분석부 조상훈 ☎02-3772-2578 ▶ 잊혀진 인바운드 관련주, 이제 다시 관심을 가질 때 - 지난 몇 년간 면세 실적 가시성 부족으로 한동안 시장의 관심에서 벗어나 있었으나, 1Q26 턴어라운드로 존재감 입증 - 인천공항 면세점 DF1 권역 사업권 반납, 마카오 공항점 영업 종료 등 수익성 중심 체질 개선 전략으로 올해 영업이익 개선(+1,273% YoY) 효과 두드러짐 ▶ 3Q26 Review: 면세 할인율 및 원가율 상승으로 시장 기대치 하회 - 3Q26 매출과 영업이익은 9,590억원(-6.5% YoY, -1.3% QoQ), 552억원(+382% YoY, -10% QoQ) 기록, 컨센서스 소폭 하회 - 면세 할인율 상승(계절적 비수기)과 원가율 상승(원화 강세)이 전사 실적 부진의 원인 ▶ Valuation & Risk: 목표주가 하향, 관건은 매출 회복 - 목표주가(SOTP Valuation, 사업부문별 가치합산평가) 50,000원으로 9% 하향 조정 - 글로벌 동종업종 밸류에이션 하락(2027F EV/EBITDA 면세 5배, 호텔 12배→5배, 11배) 반영 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=354570 위 내용은 2026년 10월 29일 7시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.