삼성E&A: 쌓여가는 가능성이 긍정적』

『삼성E&A: 쌓여가는 가능성이 긍정적』 신한 건설/리츠/부동산 김선미 ☎ 02-3772-1514 ▶ 신한생각: 확대되는 가능성, 긴 호흡으로 현실화 기다려야 : 단기 수주 불확실성이 아쉽지만, 에너지전환/미국LNG 분야에서 쌓여가는 수주 파이프라인이 긍정적 단기 불안요인(발주 지연 지속/인도&중국 경쟁구도) 고려 시 멀티플 상향에 따른 빠른 주가 상승보다는 4Q25 이후의 매출 회복, 주요 非중동 안건들 발주 확인하며 주가 상승 전망 ▶ 3Q25 Review : 계속되는 원가의 힘 : 3Q 컨센서스대비 매출 -13%, OP +3% 기록. 더딘 관계사공사 매출에도 1) 사우디 파드힐리 공정 본격화, 2) 진행 PJT 원가 개선(GPM+15.5%)로 실적 양호 : 4Q 매출 3.0조원, OP 2,277억원 전망. P4 공사 재개 + 파드힐리 매출 +66% QoQ 효과 : YTD 신규수주 4.1조원, 목표대비 36%. 현재 4건/80억불이상 안건 대기 중이나 추가 지연 가능성 상존. 근본적 대안으로 미국LNG/블루암모니아/SAF/CCS 등 에너지전환 Pre FEED 확보 중, 27년 이후 EPC 전환 목표, FEED 등 수행과정 확인되며 주가/밸류에이션 상승 기대 ▶ Valuation & Risk : TP 3.1만원, BUY 제시 : 유가/중동 민감도 하락, 2) 주주환원 확대(연말예상 순현금 3조원)은 잠재 프리미엄 요인 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341108 위 내용은 2025년 10월 31일 7시 33분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.