고려아연(010130.KS) - Silver lining in the Crucible of change』

『고려아연(010130.KS) - Silver lining in the Crucible of change』 기업분석부 박광래 ☎️02-3772-1513 ▶️신한생각: 국가 간 분쟁과 갈등이라는 주가 상승의 촉매 - 조정 시 매수 관점 유효 - 단순 경기 방어주 → 에너지 전환 시대의 구조적 성장주 재정의 필요 - 사업 안정성은 불확실성이 커지는 시대에 핵심 자산으로서의 매력을 더해줌 ▶️4Q25 Preview: 영업이익 3,826억원(+40% QoQ)으로 기대치 상회 예상 - 주요 금속 가격 상승이 호실적 견인할 전망. 주요 연결 자회사 SMC는 영업이익 112억원(+33.1%) 기대 - 연간 약 2천톤의 은(글로벌 공급 5.7%)을 판매. 수익성은 전사 수익성을 상회하는 것으로 추정 - 2026년 온스당 은 가격 90달러 가정 시, 7조원(+107.8% YoY)의 은매출 달성 가능 - 2026년 매출 21.9조원(+33.4%), 영업이익 1.5조원(+28.1%) 전망 ▶️Valuation & Risk: 미국 제련소 건설 관련 꾸준한 모니터링은 필수 - 투자의견 Trading BUY 유지. 미국 제련소 이익 반영(2030년 이후) 고려해 목표주가는 170만원(+78.9%)으로 상향 - 목표주가는 약 37배의 목표 PER을 적용한 수준으로 피어그룹과 비슷하거나 소폭 낮은 밸류에이션 - 26년 아연 벤치마크 TC도 전년대비 상승한 수준으로 협상될 가능성 높음 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=349034 위 내용은 2026년 1월 28일 07시 44분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.