[신한 조선/방산/기계 이동헌]

효성중공업 (298040) 익숙해진 서프라이즈, 주가 변동성은 아직도 기회 ▶️ 장기 호황에 따른 성장 지속, 변동성은 언제나 기회 - 4Q25뿐 아니라 2025년 매분기 서프라이즈 실적 기록. 예상보다 빠른 이익률 증가. 전력기기는 2026년에도 성장 지속. 높은 밸류에이션은 이익 성장에 따라 시간이 지나며 해소. 업황 고점은 아직 남음, 변동성은 기회 ▶️ 4Q25 Review: 2025년의 완벽한 마무리 - [4Q25 실적] 매출액 1조 7,430억원(+11%, 이하 전년동기대비), 영업이익 2,605억원(+97%), 영업이익률 14.9%(+6.5%p). 컨센서스 대비 매출액과 영업이익(2,079억원)은 각각 +5%, +25%의 서프라이즈 - [부문별/중공업] 매출액 1조 2,127억원(+14%), 영업이익 2,445억원(+112%), 영업이익률 20.2%(+9.3%p). 신규수주 2.0조원(+85%), 수주잔고 12.0조원(+30%). [2026년 가이던스, 중공업] 매출액 15% 내외 증가, 영업이익률 10% 상단. 관세, 보수적 경영지표로 추가 성장 가능. 수주도 10% 내외 증가(2025년 수주 7.6조원). 증설과 매물 출하 시기를 감안시 상반기보다 하반기에 집중 성장. 북미 관세는 고객사와 보전 협의 ▶️ Valuation & Risk: 주가 급등에 따른 밸류에이션 부담과 변동성 - 매수 투자의견을 유지하고 목표주가를 290만원(+16%)으로 상향 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=349198 위 내용은 2026년 2월 3일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다. 신한 조선/방산/기계 채널: https://bit.ly/3pMTnTY 신한 리서치 채널: https://bit.ly/3AqbpSm