한온시스템(018880.KS) - 리레이팅을 향한 먼 길을 출발』

『한온시스템(018880.KS) - 리레이팅을 향한 먼 길을 출발』 기업분석부 박광래 ☎️02-3772-1513 ▶️신한생각: 원가 절감 외에 플러스 알파가 더 필요하다 - 분기별 순차입금 감소 및 신규수주에 대한 업데이트 필요 - 데이터센터 액체냉각, ESS 열관리 등 신사업 기대감이 단기적으로 주가에 영향을 미칠 수 있음 - 다만 회사의 정상화라는 큰 프로젝트 앞에서 우선순위가 밀릴 수 있음 ▶️4Q25 Review: R&D 자산화 비용 인식 확대 속에서 달성한 양호한 영업이익 - 4분기 영업이익 912억원(흑자전환 YoY)으로 컨센서스 상회 - R&D 자산화 축소에도 이익 방어. 4분기 기준 자산화율 31%까지 축소 - 26년 매출 11조원, 영업이익 4.5천억원, EBITDA 1.2조원 가이던스 제시 - 비용 절감, 구조조정 등을 통해 25년보다 개선된 수익성 달성 전망 ▶️Valuation & Risk: 실적 안정화 다음은 성장성과 주주환원 로드맵 - 완성차의 ICE/HEV 프로그램의 EOP 연장은 추가 투자 없이 현금흐름 확보하는 선순환 마련 - 기존 사업에서의 수익성 극대화에 집중하는 전략으로 실적 안정성 측면에는 긍정적 - 주주가치 측면에서는 신성장 동력 확보, 재무구조 개선, 주주환원 정책 재개 등이 더 필요 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=349228 위 내용은 2026년 2월 4일 07시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.