달바글로벌(483650.KS); 마진까지 챙길 성장주』 기업분석부 박현진 ☎02-3772-1563 ▶ 비용 컨트롤로 기대감 비친 2026년

『달바글로벌(483650.KS); 마진까지 챙길 성장주』 기업분석부 박현진 ☎02-3772-1563 ▶ 비용 컨트롤로 기대감 비친 2026년 - 2025년 하반기 매출 성장 강세에도 불구하고, 영업이익률의 추가 개선이 안 보이면서 주가 수익률도 화장품 업종 수익률 대비 부진했었음 - 하지만 매출 성장이 지속 강세를 띠며, 비용 컨트롤 강화되어 2026년 영업이익률은 2%p 내외 개선될 전망. ▶ 4Q25 Review: 매출 고성장, 예상만큼의 이익 - 4Q25 연결매출 1,635억원, 영업이익 252억원으로 전년동기대비(이하 동일) 각각 +72%, +87% 신장해 당사 추정 실적 부합 - 매출 규모 순으로 일본 151%, 북미 207%, 아세안 79%, 러시아 29% 성장했으며 유럽이 230% 증가 - 2026년 마케팅비 지출 비율은 전년 수준 유지 전망. B2B 채널 비롯 마진 기여 높은 채널 위주 매출 증가 가능해 영업이익률 개선 기대감 높일 것 ▶ Valuation & Risk: 다시 사봐도 될 주가 수준 - 실적 추정치 10% 미만 하향 - 다만 2026년으로 밸류에이션 적용 구간 옮기며 목표주가 26만원으로 8.3% 상향 (목표 주가수익비율 24배 유지) ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=349702 위 내용은 2026년 2월 23일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다. ↓ 신한 리서치 화장품/의복 텔레그램 채널 링크 ↓ https://t.me/shinhanconsumer