LG이노텍

# LG이노텍 - 반영되는 환율과 세트 업황 우려, 기판 기대감은 유지 [ 키움 전기전자/디스플레이 권민규] 투자의견: BUY(유지) 목표주가: 600,000원(하향) ▶️ 결론 - 3Q26 컨센 하회, 환 영향으로 이익률 감소 - 환율 하락 지속, 4Q에도 이익률 회복은 지연 - 세트 업황 및 낮은 환율 기조 유지 전망에 따라 4Q26, 27F 추정치 하향 - 4Q26F 컨센서스 OP 3,800억원, 추정치 약 1,900억원 - 기판 증설 계약 임박, 기판 기대감은 유지 ▶️ 3Q26 Review: 환율 하락 여파로 이익률 감소 - 3Q26 매출액 6조 3,670억원(YoY +19%, 이하), OP 948억원(-53%, OPM 1.5%) 기록 - 컨센서스(1M) OP 1,194억원을 하회 - 매출액은 4Q 물량 선반영되며 상승했지만 환율 급락으로 이익률 영향 - 카메라모듈 가변조리개 적용으로 ASP 상승 효과는 유지 ▶️ 현재 업황은 견조, 미래 우려는 확대 - 현재까지의 업황은 견조. 북미 고객사 출하 예정치 변동없이 진행 - BT/ABF 기판 가격 인상 추세도 지속중 - 현재까지 오더컷, CR 동향 감지되지 않음 - 다만 저환율 지속 및 '27F 세트 업황을 보수적으로 추정함에 따라 추정치 하향 - 이익률 회복 속도는 예상보다 더딜 것으로 예상 ▶️ 투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가 ‘600,000’원으로 하향 - 27F EPS 추정치 하향에 따른 목표주가 하향 - 다만 여전히 유효한 ABF 증설 및 LTA 기대감 - 메인 고객사의 CPU 기대감 반영 필요 - 선제적 요건은 북미 고객사의 스마트폰 견조한 출하 유지 및 환율의 안정화 ▶️ URL: https://buly.kr/E7ByJ3U