[유진투자증권 건설 류태환]

▶️ 대우건설: 양호한 실적, 예고한 수주를 기다리며 - 3Q26 영업이익 당사 추정치 부합. 매출액 1조 8,424억원(-7.4%yoy), 영업이익 1,832억원(+223.8%yoy, OPM 9.9%) 기록. 건축 부문 수익성 개선에 힘입어 양호한 실적 기록했으나, 미분양 관련 대손충당금 733억원 반영으로 이익 개선 효과 일부 상쇄 - 건축 부문 경상마진 재평가 필요. 건축 GPM은 1Q26 20.8% → 2Q26 21.6% → 3Q26 23.7%로 높은 수준 지속. 회사가 제시한 경상마진은 16% 중후반이나, 준공 관련 일회성 이익이 반복되는 점을 고려하면 경상마진에 대한 상향 재평가 필요 - 수주 가이던스 달성이 중요. 3Q26 누적 신규수주는 12.5조원으로 연간 가이던스 27조원 대비 달성률 46.2%. 파푸아뉴기니 LNG CPF 및 모잠비크 LNG 프로젝트의 연내 본계약 체결 여부에 주목. 대형 프로젝트 수주 확정 시 2027년 이후 플랜트 부문 매출 확대 기대 - 투자의견 BUY 유지, 목표주가 19,000원으로 하향. 원전 사업에 대한 기대감 약화를 반영해 Target PBR 할인율 확대 적용. 다만 매출 규모 대비 견조한 수주 성과와 해외 플랜트 수주 파이프라인은 여전히 긍정적 (보고서 링크) https://buly.kr/31WEVqh