파마리서치; 1Q 숨고르기, 2Q 성장 사이클 재개』

『파마리서치; 1Q 숨고르기, 2Q 성장 사이클 재개』 기업분석부 김지영 ☎02-3772-2677 ▶ 신한생각: 리쥬란의 탄탄한 수요층을 실적으로 증명한다면? - 1Q 의료관광 비수기에도 내국인 수요만으로 QoQ 실적 방어하며, 리쥬란 수요 둔화 우려 해소 시 투자심리 회복 기대 ▶ 1Q26F Pre: 비수기 선방, 반등 시그널은 2Q26에 집중 - 1Q26F 매출액 1,452억원(YoY +24.2%, 이하동일), 영업이익 576억원(+28.8%), OPM 39.7%로 컨센서스 소폭 하회 전망 - 인바운드 비수기, 경쟁 심화 환경 속에서도 내수 의료기기 588억원(회계변경 반영 시 QoQ +0.7%)으로 양호한 실적 방어 예상. 번들링 정책 및 성형외과 등 신규 채널 확장 효과 - 해외 의료기기는 중국/일본향 수요 둔화 지속에도, 유럽/인도네시아 등 신시장 고성장이 이를 상쇄해 26F 전년대비 31.4% 성장 전망 - 화장품(+43.3%) 내수 단체관광 수혜 및 글로벌 채널 확장으로 연초 가이던스 크게 상회하며 외형 성장 견인 예상 - 2Q 이익 모멘텀 집중: 1) 인바운드 확산, 2) 국내 대형 클리닉 프로모션, 3) 유럽향 리오더 조기발생, 4) 화장품 미국/중국 세포라 입점 등 ▶ Valuation & Risk: 외형 성장 대비 부담없는 멀티플 - 목표주가 430,000원으로 하향. 독점 프리미엄 약화에 따른 디레이팅을 반영해 글로벌 Peer 평균 PER 대비 25% 할인한 21배 적용 - 중동 전쟁 영향 제한적(25년 중동 수출 비중 1%, 의료관광 주요국도 근거리 일본/중국) - 2Q부터 성장 사이클 재개 고려시 12M Fwd PER 15.4배로 밸류에이션 부담 없는 저평가 구간 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=350776 위 내용은 2026년 4월 14일 07시 59분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.