[키움증권 보험/증권/지주 안영준]

✅ NH투자증권 - 3Q26 Re: 거래대금 감소 영향 외에는 선방 ◆ 3Q26 지배순이익 +36% (YoY), 컨센서스 부합 - 3Q26 지배순이익 전년동기대비 36% 증가한 3,836억원, 기대치 부합 - 증시 거래대금 감소가 브로커리지 실적 감소로 연결, 그 외에는 무난한 모습 ◆ 브로커리지 감소 vs. 그 외 부문 선방 + 판관비 감소 - BK 수수료손익 42% (YoY) 증가한 2,083억원, 3분기 국내 증시 거래대금 94% (YoY) 증가한 영향 - 전분기대비로는 49% 감소, 거래대금은 41% (QoQ) 감소 - IB 수수료손익 1% (YoY) 증가, 채무보증수수료 전년동기대비 20% 증가한 영향 - 이자손익 시중금리 상승 등에 힘입어 4% (YoY) 증가 - 운용 및 기타 손익은 93% (YoY) 증가, 시중금리 상승 등 비우호적인 환경에도 상반기에 이어 안정적인 실적 기록 - 전분기 늘어났던 판관비도 인건비 및 세금 감소 등의 영향으로 재차 축소 ◆ 거래대금 감소로 실적 및 배당 추정치 하향, 목표가 하향 - 투자의견 Buy 유지, 목표가 하향 - 목표주가 하향 이유는 증시 거래대금 감소의 영향으로, 단기적인 실적 및 배당 추정치 축소가 불가피할 뿐 아니라 그간 국내 증권 업종 멀티플 향상의 배경이었던 증시 거래대금 증가 → 증권사 ROE 향상 → 장기성장률 상향에 따른 복리로의 성장이라는 기대효과가 둔화되고 있기 때문 - 다만 단기 실적 변동성에도 불구하고 업종 성장률은 여전히 상대적으로 높은 수준일 것으로 예상 - 주가는 기대배당수익률이 8% 중반대에 달할 정도로 낮아진 상황이라는 점에 주목할 필요 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12394 채널: https://t.me/yj_research