[메리츠증권 금융 조아해]

📮 [메리츠증권 금융 조아해] 기업은행 - 돋보이는 NIM 개선세 ▶ 3Q26 지배주주순이익 7,678억원 (+2.8% YoY): 컨센 -1% 하회 - 선제적인 대손비용 적립, 중국법인 대출 사고 (700억원) 등의 비용 요인이 발생했음에도 불구, 은행 NIM 개선 및 환차익으로 안정적으로 방어 - [이자이익] +7.1% YoY - 대출성장률 +0.8%, 은행 NIM +2bp QoQ - [비이자이익] +0.6% YoY - 유가증권 관련 손익 -8.4% YoY vs. 환차익 +2,364억원 - 한편 동사는 환 변동성 축소를 위해 환 포지션 일부를 축소 (3Q26 ±10원당 ±120억원 -> ±10원당 ±80억원대 예상) - [대손비용률] 0.65% (+14bp YoY) - 금리 인상을 감안한 858억원의 선제적 충당금 적립 요인이 발생 - 이를 제외한 경상 대손비용률 +4bp YoY 추정 - 전체 연체율 +4bp YoY: 취약 산업들 모니터링 필요 (부동산업 및 임대업 +83bp, 건설업 +16bp, 도소매업 +10bp YoY) - 동사는 2026년 연도 말 경상 기준으로 대손비용률을 0.5% 이내 관리할 것임을 언급 - [자본비율] CET-1비율 11.48% (-1bp QoQ) - 타행과 마찬가지로 원/달러 환율 하락에도 불구, 채권 OCI 관련 평가손실 영향이 발생한 것으로 추정 - 다만 관리 범위 내 안정적인 수준을 유지하고 있는 것으로 판단 ▶ 높은 배당수익률 매력도 - 투자의견 Buy 및 적정주가 29,000원 유지 - 타행과 달리 은행 NIM 개선세를 시현한 점이 가장 긍정적 - 이에 따른 이자이익의 양호한 증가세가 지속될 것으로 예상 (26E +8%, 27E +9% YoY 추정) - 한편 동사의 현 자본비율 수준 상 배당 분리과세 기준을 충족하기는 어려우나, 최대주주인 기재부의 세수 확충 필요성 기반 배당성향 가시성이 높다는 강점을 보유 (26E 배당수익률 5.6% 추정) - 올해 중간 배당을 일부 실시하고 있는 가운데, 내년부터 분기배당을 확대할 계획 자료: https://vo.la/ixzn4Ym *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 금융 개별 채널 링크 https://t.me/meritz_likecho